20140123-国金证券-私募基金评价（2013年四季度）_48页_989kb

报告摘要

私募基金评级结果与评价体系分析（2013年四季度）

核心内容概述

国金证券在2013年四季度对私募基金产品及管理人进行了综合星级评级。评级基于产品过去一年、两年、三年的风险收益表现，综合考虑收益能力和下行风险，以突出长期稳定性。评级对象为运作满三年的私募基金产品及管理人，不满三年的产品或管理人则参考中短期表现。评级结果不构成对未来表现的预测，也不作为投资建议。

主要观点

评级标准：
- 评级采用“综合收益能力”指标，即收益指标减去下行风险。
- 评级体系分为五个星级：五星级、四星级、三星级、二星级、一星级。
- 根据综合收益能力得分，将管理人或产品划分为相应星级，前20%为五星级，20%-40%为四星级，依此类推。
产品评级：
- 股票对冲策略-多头策略管理型产品：
  - 共有186家管理人运作满三年，参与综合评级。
  - 37家管理人获得五星级，37家获得四星级。
  - 共有464只产品参与评级，其中92只获得五星级，93只获得四星级。
- 股票对冲策略-多头策略分级型产品：
  - 31只运作满一年，其中6只获得一年期五星级，2只在一年期和两年期均获五星级。
- 其他策略产品：
  - 由于样本数量较少，未进行综合评级，但提供了风险收益指标供参考。
  - （全球）宏观策略中，梵基股权旗下两只产品近一年回报率均超过60%，下行风险较小。
  - 事件驱动策略-定向增发策略中，盛世景旗下两只产品近一年回报率均超过60%。
  - 偏低风险策略中，部分产品表现良好，如市场中性策略中国泰君安-君享重阳阿尔法对冲一号近一年收益率超过20%，相对价值套利策略中外贸信托-金锝量化套利、华润信托·礼一“两克金子”量化回报1期近一年回报率超过10%，固定收益策略中长安信托-乐瑞强债1号收益率接近10%。

关键信息

评级体系说明

对象选择：仅对运作满三年的产品或管理人进行综合评级，未满三年的则参考中短期评级。
评价周期：评级综合考虑短期（一年）、中期（两年）、长期（三年）三个时间段的风险收益情况。
评价指标：
- 收益指标：采用“实际资产净值增长率”衡量，基于“分红再投资”算法。
- 风险指标：采用“下行风险”衡量，即对每月收益的负值绝对值求和。
- 综合收益能力：收益指标减去下行风险。
- 综合收益能力得分：(综合收益能力 - 对应基准) / 统计月份数。
- 总体得分：过去一年、两年、三年的综合收益能力得分平均值。

评级方法

产品星级评定：
- 按照综合收益能力得分从高到低排序，前20%为五星级，20%-40%为四星级，依此类推。
- 若样本少于10只，则不进行星级评定。
管理人星级评定：
- 同样按照综合收益能力得分从高到低排序，前20%为五星级，20%-40%为四星级，依此类推。
- 若样本少于10家，则不进行星级评定。

评级结果亮点

五星级管理人：泽熙、博颐、民森、重阳、鼎锋、展博、朱雀、鸿道等37家管理人获得五星级。
五星级产品：山东信托-泽熙3期、联华信托·新价值15期、华润信托·博颐稳健1期、上信-重阳5期、深国投·民森B号、陕国投·鼎锋8期、联华信托·朱雀18期（大消费行业精选）、华润信托·展博1期、中信信托·星石18期等92只产品获得五星级。
分级型产品表现：6只产品获得一年期五星级，其中2只在一年期与两年期均获五星级。