20140123-国金证券-私募基金风险评价报告_50页_659kb

基金风险评价报告总结（2013年四季度）

核心内容

国金证券研究所于2013年四季度对私募基金及管理人进行了综合风险评价，旨在帮助投资者根据自身风险承受能力选择合适的产品。评价体系基于历史运作数据，综合考量四个关键指标：历史业绩整体波动（标准差）、历史下行风险、历史最大回撤和历史业绩与市场指数相关性，以计算风险系数并划分风险等级。

主要观点

• 风险等级划分：私募基金风险等级分为高、中高、中、中低和低，依据风险系数K或K'进行划分，其中高风险等级对应风险系数≥80%，中高风险等级对应≥60%且<80%，中风险等级对应≥40%且<60%，中低风险等级对应≥20%且<40%，低风险等级对应<20%。
• 风险系数变化：2013年四季度私募基金的平均风险系数为72.55%，较前三季度上升2个百分点，显示市场整体风险有所增加。
• 策略风险差异：
  • 固定收益策略、股票对冲策略-市场中性策略和相对价值策略-相对价值套利策略主要分布在低风险和中低风险区域。
  • （全球）宏观策略和事件驱动策略则主要集中在中风险至高风险区域。
• 管理人表现：
  • 仅盈融达1家管理人处于低风险区域，13家管理人处于中低风险区域。
  • 46家管理人处于中风险区域，其中60%的管理人在控制风险的同时取得较好业绩。
  • 79家管理人处于中高风险区域，57%的管理人在承担较高风险的同时获得较高收益。
  • 122家管理人处于高风险区域，其中48家风险系数大于1，显示风险偏好提升。

关键信息

风险评价体系

• 评价原则：公开、公平、公正、全面，基于历史数据进行量化分析。
• 评价指标：
  • 历史业绩整体波动（标准差）和历史业绩与市场指数相关性衡量整体业绩风险。
  • 历史下行风险和历史最大回撤衡量损失风险。
• 风险系数计算：综合12个参考系数的简单平均，得到风险系数K或K'，用于风险等级划分。
• 评价周期：每季度更新一次，依据产品净值数据进行评估。

风险等级评定方法

• 划分标准：
  • 风险系数K或K' ≥ 80%：高风险
  • 风险系数K或K' ≥ 60% 且 < 80%：中高风险
  • 风险系数K或K' ≥ 40% 且 < 60%：中风险
  • 风险系数K或K' ≥ 20% 且 < 40%：中低风险
  • 风险系数K或K' < 20%：低风险

产品风险评价结果

• 高风险产品：共270只，占比36%。
• 中高风险产品：共249只，占比33%。
• 中风险产品：共160只，占比21%。
• 中低风险产品：共54只，占比7%。
• 低风险产品：共21只，占比3%。

管理人风险评价结果

• 低风险管理人：1家（盈融达）。
• 中低风险管理人：13家，其中浙江宁聚风险系数略低于40%，由中风险回落至中低风险。
• 中风险管理人：46家，占比18%。
• 中高风险管理人：79家，占比31%。
• 高风险管理人：122家，占比47%，其中48家风险系数大于1，比上季度增加8家。

风险评价结果趋势

• 由于市场行情向好，管理人风险偏好有所提升。
• 除传统股票对冲策略-多头策略外，其他策略私募产品风险水平较低。
• 部分管理人因采用“复制操作策略”，其管理的同类产品风险系数相近。

附注

• 风险评价结果每季度更新一次，以最近一年、两年、三年数据为基础进行计算。
• 对于运作时间不足三年的产品，部分指标可能无效，评价以有效参数为基础。
• 评价体系注重长期性，以历史三年数据为主要参考。