20170502-广发证券-计算机行业跟踪_一季度行业维持平稳增长_13页_620kb

计算机行业一季度总结

核心内容

2017年一季度，计算机行业154家上市公司（剔除已退市的长城信息）完成一季报披露。整体来看，行业保持平稳增长，但各项成长性和盈利能力指标较上年同期有所下降。

主要观点

• 收入与利润增速下降：
  行业收入增速中位数为18.5%，同比下降6个百分点；净利润增速中位数为15.9%，同比下降近10个百分点；扣除非经常性损益的净利润增速中位数为13.0%，同比下降16个百分点。

• 盈利能力略有下滑：
  行业毛利率中位数下降3个百分点，整体法下毛利率为25.5%，同比下降1.1个百分点；但中位数法下净利润率提升1.2个百分点，达到6.7%。

• 现金流改善：
  销售现金比率由-46.1%提升至-41.6%，显示经营性现金流有所好转。

• 预收款项增速下降：
  预收款项增速中位数为18.2%，较上年同期大幅下降。

关键信息

• 行业整体表现：
  尽管一季度各项指标下降，但整体仍处于历史较高水平。计算机行业收入和利润通常在下半年或第四季度确认，因此一季度业绩对全年有一定指导作用，但非决定性因素。

• 未来成长性判断因素：
  行业未来成长性主要取决于以下三点：

  1. 新兴应用能否落地及需求是否爆发（如中科创达等公司受益）；
  2. 行业监管政策走向（如恒生电子、金证股份等金融IT公司受政策影响较大）；
  3. 新业务模式（如SaaS模式）的市场接受度。

• 风险提示：

  • 行业整体业绩下滑风险；
  • 收购标的无法完成业绩承诺风险；
  • 再融资审批趋严的政策风险；
  • 估值中枢下降风险。

数据支持

• 收入增长情况：
  一季度收入增长的公司为115家，较去年同期的123家有所减少。

• 净利润增长情况：
  净利润同比增长的公司为102家，较去年同期的106家减少；净利润降幅大于100%的公司为20家，较去年同期的7家增加。

• 费用率变化：
  期间费用率中位数为33.1%，较去年同期提升2个百分点；销售费用率下降0.6个百分点，管理费用率上升0.5个百分点，财务费用率上升0.1个百分点。

分析结论

计算机行业一季度业绩表现平稳，虽各项指标有所下滑，但仍在历史较高水平。行业整体成长性和盈利能力未出现明显恶化，未来增长仍需关注新兴技术应用、监管政策变化及新业务模式的市场接受度。

联系信息

• 分析师：刘雪峰（S0260514030002）
• 联系人：王奇珏（021-60750604）
• 邮箱：gf fy@gf.com.cn

投资评级说明

• 行业评级：持有
• 公司评级：
  • 买入：预期股价强于大盘15%以上；
  • 谨慎增持：预期股价强于大盘5%～15%；
  • 持有：预期股价变动幅度介于-5%～+5%；
  • 卖出：预期股价弱于大盘5%以上。

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