20180329-广发证券-国际视野系列专题报告之一_全球军贸格局解析_15页_2mb

全球军贸格局解析总结

核心内容概述

本报告分析了21世纪以来全球军贸的发展趋势、出口与进口格局，以及中美两国在军贸市场中的表现。整体来看，全球军贸在2001年后进入增长区间，主要受区域不稳定因素和新兴国家国防需求的推动。欧美国家仍是军贸出口的核心力量，而中东和印巴地区则是军贸进口的主要市场。

主要观点

• 军贸增长背景：
  自2001年起，全球军贸总额持续增长，尤其在“911”事件后，反恐行动和地缘政治紧张局势推动了军贸需求。2013~2017年全球军贸年均增长10%，尽管2017年总额低于2016年，但五年平均仍高于前一周期。

• 出口格局稳定，集中度高：
  全球军贸出口国主要集中在欧美国家，美俄占据主导地位，两国出口份额分别达34.38%和22%。出口国排名变化不大，整体格局相对稳定。

• 进口需求分散，中东和印巴地区为主：
  军贸进口国多为第三世界国家，中东和印巴地区需求旺盛，亚洲和中东合计占军贸进口总量的70%以上。进口国排名波动较大，中国和巴基斯坦的进口额有所下降，而沙特、埃及、伊拉克等国增长显著。

• 中国军贸表现突出：
  中国是唯一在近五年军贸进出口均排名前五的国家。其军贸出口排名第五，进口排名第五，说明中国在军贸领域具有较强的竞争力，部分装备如彩虹无人机已达到国际先进水平。

关键信息

一、军贸出口国分析

• 主要出口国：
  2013~2017年，军贸出口国前十名依次为：美国、俄罗斯、法国、德国、中国、英国、西班牙、以色列、意大利、荷兰。

• 出口增长情况：
  除俄罗斯和德国略有下降外，其余国家出口额均增长。以色列增长最快（+55%），中国和英国分别增长38%和36%。

• 出口对象分布：
  美国的出口对象遍布全球，盟友国家为主要出口市场；而中国的出口对象多为第三世界国家，尤其集中在非洲和南亚地区。

• 出口对象重合度低：
  中国和美国的军贸出口对象重合度较低，主要重合国家为巴基斯坦、孟加拉国、印尼、泰国、埃塞俄比亚和尼日利亚。

二、军贸进口国分析

• 主要进口国：
  2013~2017年，军贸进口国前十名依次为：印度、沙特阿拉伯、埃及、阿联酋、中国、澳大利亚、阿尔及利亚、伊拉克、巴基斯坦、印度尼西亚。

• 进口增长情况：
  沙特、埃及、伊拉克、印尼的进口额增长显著，增幅均超过1倍；中国和巴基斯坦进口额下降，主因是国防装备国产化程度提高。

• 进口份额分布：
  印度和沙特阿拉伯的进口份额最高，分别超过10%；其他进口国份额相对分散，均未超过5%。

• 区域进口情况：
  亚洲（含大洋洲）和中东地区是最大的军贸进口市场，合计占比超过70%。中东地区的军贸进口占比从18%增长至32%。

三、军贸供应商分析

• 全球十大军火供应商：
  洛克希德马丁、波音、雷神、BAE、诺斯罗普·格鲁曼、通用动力、空客、L-3通信、莱昂纳多、泰雷兹。

• 美国主导军贸市场：
  十大军火商中有六家为美国企业，美国公司军贸收入占总营收比例普遍高于50%。

• 波音和空客军贸收入占比较低：
  波音和空客的军贸收入分别占其总销售额的31%和17%，主要因其民用飞机业务占比较大。

投资建议

• 关注出口能力强的军工企业：
  随着军贸市场的成熟，海外市场空间持续扩大，国际军贸有望成为军费增长之外的第二增长点。

• 建议关注国家：
  中国作为唯一进出口均排名前五的国家，其军贸发展迅速，具备较强的国际市场竞争力。

风险提示

• 国际形势不确定性：
  军贸市场受国际局势影响较大，具有较强的不可预测性。

• 订单波动性高：
  军贸订单具有不确定性，采购行为受政策、地缘政治、经济等多种因素影响。

• 军工股估值较高：
  军工行业整体估值偏高，需谨慎评估投资风险。

附注

• 分析师信息：

  • 胡正洋：首席分析师，北京大学经济学硕士，上海交通大学机械工程及自动化学士，4年证券从业经历。
  • 赵炳楠：分析师，哈尔滨工业大学工学学士和硕士，6年军工企业经验，2年证券从业经历。

• 联系方式：

  • 广州市：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401，邮政编码510620
  • 深圳市：深圳福田区益田路6001号太平金融大厦31层，邮政编码518000
  • 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层，邮政编码100045
  • 上海市：上海浦东新区世纪大道8号国金中心一期16层，邮政编码200120
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