2023年12月转债策略：积极财政下可以更为乐观-20231203-开源证券-14页_1mb

报告总结：固收专题-2023年12月转债策略

市场回顾

2023年11月市场表现分化，中小盘股领先，北交所北证50上涨显著，转债受震荡影响，小盘、低等级和高价转债表现最佳。正股估值处于历史低位，风险溢价和股债相对回报率较高，反映了市场情绪逐步改善和优质安全边际。

市场展望

积极财政政策驱动经济复苏，财政赤字扩大支持基建和消费。当前转债估值从价格和溢价率压缩，供需保持平衡。供给放缓，需求由机构投资者主导，尤其是公募基金持仓占比创新高。假长期政策参考表明财政发力可能促进基本面好转，推动市场回升。北向资金流出压力减轻，地产政策“三大工程”释放稳定信号，未来增长前景乐观。

转债策略推荐

短期聚焦低价、低估值转债，如金融、能源和公用事业板块，强调债性防御。中期转向偏股性转债，优先选择正股弹性大、景气度高的行业；关注新发行转债和困境反转标的，如新能源、医药和农业等。推荐基建、地产和消费板块相关转债，受益于政策支持和内需扩张。

风险提示

转债投资面临稳增长不及预期、政策不确定性和企业经营恶化风险。需注意条款博弈，如赎回和下修机会，伴随控制信用风险和市场波动影响。

此总结基于积极财政下市场机会评估，参考历史类比和宏观经济因素，聚焦转债择机策略。