20221129-华安期货-2022年12月黑色金属市场展望_需求未见起色_反弹高度有限_19页_3mb

2022年12月黑色金属市场展望总结

核心内容

2022年12月黑色金属市场整体呈现弱现实与强预期并存的局面，成材需求疲软，原料端则相对强势。市场在政策利好推动下出现超跌反弹，但基本面仍面临诸多压力，市场或进入逢高沽空阶段。

主要观点

• 成材反弹有限：钢价在政策利好推动下出现反弹，但受终端需求压制，难以打开上行空间，且12月为传统用钢淡季，预期证伪风险增加。
• 原料端强势：铁矿石、焦炭等原料价格涨幅较大，与成材价格走势形成背离，存在跌价风险。
• 供需矛盾不突出：成材库存水平较低，但供给端收缩与需求端疲软并存，供需矛盾不显著。
• 政策利好短期作用：房地产政策利好对钢价提振有限，现实消费仍低迷，需关注预期兑现的时间与资金情况。
• 投资策略建议：建议逢高沽空成材，关注螺矿比的做多机会，不建议进行远期锁价或正套操作。

关键信息

一、钢价超跌反弹，原料相对强势

• 螺纹钢2301合约收于3738元/吨，热卷2301合约收于3845元/吨。
• 铁矿石2301合约收于755.5元/吨，焦炭2301合约收于2786元/吨。
• 原料端价格涨幅较大，但成材需求未见明显改善，钢厂利润承压。
• 钢材基差偏弱，显示现货相对期货弱势，成材价格反弹空间有限。

二、需求预期好转，现实消费走熊

• 宏观周期：10月制造业PMI为49.2%，非制造业PMI为48.7%，显示经济整体处于收缩区间。
• 中观行业：房地产政策有所放松，但现实销售与新开工仍疲软，对钢材需求支撑有限。
• 微观高频：终端需求疲软，基建虽有部分提振，但不足以扭转整体弱现实格局。
• 用钢消费：螺纹钢与热卷表观消费量走弱，12月可能进一步下滑。

三、供给端矛盾不突出，等待累库拐点到来

• 原料供给：铁矿石巴西与澳洲发运量变化不大，但印度取消出口关税将带来部分非主流矿进口。
• 钢厂利润：11月钢厂平均亏损132元/吨，高炉与电炉利润修复有限。
• 库存情况：钢材总库存处于五年低位，螺纹钢库消比显示累库拐点临近，对钢价形成压制。

四、价差凸显现实弱势，长端预期有所改善

• 基差：铁矿石与焦炭基差为负，显示现货弱势，成材基差走强，但预期兑现难度大。
• 品位价差：中高品矿溢价走阔，但受需求疲软影响，溢价空间有限。
• 月差：远期曲线朝正向市场转变，跨期套利策略缺乏确定性。
• 比价：螺矿比走低，但12月可能因成材疲软而走强，建议逢低做多。

五、盘面消化预期利好后或有逢高沽空机会

• 市场展望：成材需求端预期利好为主，但现实消费疲软，若盘面拉涨过快，需警惕预期证伪后的跌价风险。
• 投资策略：
  • 若RB2305合约反弹至3750-3900元/吨，可考虑逢高沽空。
  • 若I2305合约反弹至750-800元/吨，同样可尝试逢高沽空。
  • 螺矿比可逢低做多。
  • 建议现货持有者逢高在盘面卖出套保，避免远期锁价及正套操作。

结论

2022年12月黑色金属市场整体偏弱，成材反弹高度有限，原料端涨幅较大但存在跌价风险。政策利好短期提振市场情绪，但难以改变现实需求疲软的局面。建议投资者关注成材与原料之间的价差变化，适时采取逢高沽空或做多螺矿比策略，以应对市场可能的回调与负反馈。