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跨年资金价格上升，监管再提防风险

——流动性双周报（12.11-12.24）

核心内容概览

本报告分析了2017年12月11日至12月24日期间中国货币市场的流动性状况、央行公开市场操作、利率债及信用债市场走势、人民币汇率变动等关键金融指标，同时关注了监管对金融风险的防控政策。

市场回顾

• 资金面：央行在公开市场维持净投放，资金供给总量相对平稳，1天期和7天期质押回购利率稳定。
• 跨年资金：14天期、1个月期和3个月期质押回购利率快速上升，显示跨年资金供需偏紧。
• 预期缓解：随着年底财政存款释放和明年定向降准政策实施，元旦后资金面有望缓解。

央行操作与政策

• 利率调整：12月14日，央行上调各期限逆回购、MLF和SLF利率5BP，7天期逆回购利率为2.5%，1年期MLF利率为3.25%。
• 政策意图：央行通过此调整释放“利率弹性”信号，但强调仍以数量手段为主进行调控。
• 监管强化：12月22日，银监会发布《关于规范银信类业务的通知》，限制信托资金违规投向房地产、地方融资平台、股市等高风险领域。

货币市场动态

质押回购利率

• 银行间市场：R001和R007分别回落4BP和7BP至2.61%和3.03%；R014、R1M和R3M分别上涨156BP、97BP和28BP至5.44%、6.23%和5.69%。
• 上交所市场：GC001、GC007和GC014分别上涨16BP、224BP和168BP至3.36%、5.92%和5.66%；GC028和GC091分别回落4BP和13BP至4.95%和4.56%。
• SHIBOR利率：整体上涨，隔夜利率保持稳定，一周、两周、一个月和三个月SHIBOR利率分别上涨7BP、6BP、41BP和10BP。

同业存单发行利率

• 同业存单发行利率普遍上涨，一个月、三个月和六个月发行利率分别上涨33BP、28BP和18BP至5.47%、5.44%和5.30%。

债券市场情况

利率债收益率

• 收益率变动：利率债多数上行，短端收益率普遍上涨，中长端分化。国债和AAA级地方债收益率下行，国开债和口行债上行。
• 10年国债与国开债：收益率分别下行3BP和上行3BP至3.88%和4.80%。
• 期限利差：10年期和1年期国债与国开债期限利差分别为8BP和14BP，整体呈收窄趋势。

利率债发行

• 利率债总计发行2581亿元，净融资2018亿元。其中，国债、政策性银行债和地方政府债发行分别为1377亿元、1120亿元和84亿元。

中票收益率

• 各期限中票收益率普遍上行，1年期中票收益率上行幅度最大，分别上涨21BP、5BP和7BP至5.39%、5.53%和5.63%。

信用利差

• 信用利差普遍走阔，1年期利差走阔明显，3年期AAA、AA+和AA中票信用利差分别走阔1BP至148BP、173BP和193BP。

国债期货走势

• 5年期国债期货（TF1803）：收于96.46，单周涨幅0.22%。
• 10年期国债期货（T1803）：收于93.22，单周涨幅0.34%。

汇率变动

• 美元兑人民币：在岸和离岸即期汇率分别升值0.74%和0.88%至6.5687和6.5655。
• 美元指数：下跌0.65%至93.2662。
• 中美利差：收窄13BP至1.4%。

交易与联系信息

• 深圳联系人：吴楠、李双红、黄永泉、佟骥
• 北京联系人：赵东、王媛、李珊珊、张羲子
• 上海联系人：谢彦蔚

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