计算机行业22年报及23Q1综述：产业激荡，走向光明-20230506-中邮证券-20页_1mb

报告摘要

行业投资评级总结

核心内容

中邮证券对计算机行业进行了2022年年报及2023年第一季度的业绩分析，并给出了投资建议。整体来看，计算机行业收入端受外部环境影响承压，但净利润呈现恢复迹象。随着宏观经济复苏和政策支持，行业有望逐步改善。同时，估值修复领先于业绩，部分细分赛道具备结构性机会。

主要观点

行业整体表现：2020-2022年，计算机板块的营业总收入和归母净利润增速均低于全部A股、科创板及创业板，且归母净利润增速始终低于收入增速。2023年第一季度，营收端承压，但净利润有所恢复。
估值修复：受AI等主题驱动，计算机板块估值进一步修复，截至2022年4月28日的市盈率（TTM，整体法）为56.36倍，整体估值处于合理区间。
业绩分化：2022年，营收增速排名前三的子行业分别为智能矿山、IT服务和智能交通，而网络安全、安防、教育信息化和政务信息化等子行业营收负增长。未来，AI算力、教育信息化、工业软件、信创、数据要素、智能汽车等子行业有望受益于产业升级与政策催化。

关键信息

行业基本面

收入端：2022年SW计算机板块营业总收入同比增长1.10%；2023年第一季度营业总收入同比下滑1.24%。
利润端：2022年归母净利润同比下滑44.71%；2023年第一季度归母净利润同比增长57.63%，但扣非净利润仍下滑。
利润率：2023年第一季度净利率为2.19%，较2021年的5.27%显著下滑，主要因费用投入增加。
现金流：2022年经营活动现金流净额同比增长18.07%，但2023年第一季度因季节性因素为负。

重点子行业

AI算力：大模型驱动行业发展，预计2025年中国AI市场规模将超过184.3亿美元，硬件开支占比最高。
教育信息化：AI赋能教学应用，预计2023年中国教育IT市场规模将达到90.1亿美元，增长趋势显著。
工业软件：国产化之路逐步开启，预计2026年中国核心工业软件市场规模将达515.6亿元，年复合增长率达20.7%。
信创：产业生态初步形成，预计2025年市场规模将达8000亿元，年复合增长率达37.4%。
数据要素：顶层设计推动市场发展，预计2025年市场规模将突破1749亿元，复合增长率达26.3%。
智能汽车：智能驾驶渗透率稳步提升，预计2026年智能座舱市场规模达2127亿元，年复合增长率超过17%。

重点公司表现

代码	简称	投资评级	收盘价(元)	总市值(亿元)	2023E EPS(元)	2024E EPS(元)	2023E PE(倍)	2024E PE(倍)
603019.SH	中科曙光	未评级	48.41	708.73	1.38	1.78	35.16	27.13
000977.SZ	浪潮信息	未评级	38.86	568.80	1.83	2.29	21.23	16.96
300846.SZ	首都在线	未评级	15.35	71.66	0.16	0.37	96.83	41.18
688111.SH	金山办公	未评级	417.00	1923.48	3.44	4.66	121.24	89.55
300996.SZ	普联软件	买入	44.10	63.40	1.63	2.07	29.76	23.48
688579.SH	山大地纬	未评级	17.51	70.12	0.35	0.45	50.45	38.63
301159.SZ	三维天地	未评级	34.90	27.00	0.80	1.33	43.54	26.21
002230.SZ	科大讯飞	未评级	58.05	1348.55	0.74	1.06	78.07	54.61
300559.SZ	佳发教育	未评级	17.39	69.48	0.43	0.58	40.24	29.92
688777.SH	中控技术	未评级	95.89	519.23	1.97	2.62	48.59	36.63
688682.SH	霍莱沃	买入	82.20	42.70	1.60	2.16	52.91	39.16
300496.SZ	中科创达	买入	80.24	367.08	2.48	3.62	38.56	26.40

重点公司2023年第一季度经营情况

中科曙光：营业总收入22.98亿元，同比增长5.39%；归母净利润1.31亿元，同比增长19.92%。
浪潮信息：营业总收入94.00亿元，同比下滑45.59%；归母净利润2.10亿元，同比下滑37.04%。
首都在线：营业总收入2.71亿元，同比下滑11.78%；归母净利润亏损0.57亿元。
金山办公：营业总收入10.51亿元，同比增长21.11%；归母净利润2.67亿元，同比增长6.58%。
普联软件：营业总收入0.54亿元，同比增长10.66%；归母净利润亏损0.19亿元。
中控技术：营业总收入14.46亿元，同比增长47.30%；归母净利润0.92亿元，同比增长54.29%。
索辰科技：营业总收入0.07亿元，同比增长0.04%；归母净利润亏损0.20亿元。
霍莱沃：营业总收入0.76亿元，同比增长40.20%；归母净利润0.04亿元，同比增长49.14%。
三维天地：营业总收入1860.23万元，同比增长76.71%；归母净利润亏损3146.21万元，同比下滑34.05%。
山大地纬：营业总收入1.02亿元，同比增长217.09%；归母净利润1415.02万元，同比增长269.25%。
经纬恒润-W：营业总收入7.39亿元，同比增长4.26%；归母净利润亏损8750.25万元，同比下滑175.76%。
德赛西威：营业总收入39.83亿元，同比增长26.8%；归母净利润3.31亿元，同比增长3.92%。
光庭信息：营业总收入1.14亿元，同比增长41.45%；归母净利润638.55万元，同比增长346.09%。
中科创达：营业总收入11.66亿元，同比增长1.18%；归母净利润1.68亿元，同比增长8.06%。

风险提示

市场竞争加剧风险；
政策推进不及预期；
技术迭代低于预期。

投资评级说明

股票评级：买入（预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上）、增持（预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间）、中性（预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间）、回避（预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下）。
行业评级：强于大市（预期行业相对同期基准指数涨幅在10%以上）、中性（预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间）、弱于大市（预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下）。
可转债评级：推荐（预期可转债相对同期基准指数涨幅在10%以上）、谨慎推荐（预期可转债相对同期基准指数涨幅在5%与10%之间）、中性（预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与5%之间）、回避（预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下）。