20181014-浙商证券-A股行业比较周报_政策呵护对冲海外市场冲击_30页_3mb

A股行业比较周报总结

核心内容

本报告发布于2018年10月14日，主要分析了A股市场在节后受到海外市场冲击后的表现，并对产业链各环节（上游、中游、下游）进行了详细的数据综述。同时，报告还对行业估值进行了回顾，并提出了相应的行业配置建议。

主要观点

• 海外市场冲击：节后A股大幅下跌，万得全A指数下跌9.06%。海外资金因美股回调而逐步撤出，陆股通资金出现今年以来首次外流。
• 政策支持：监管机构表示没有IPO发审会安排，表明政策对市场有呵护作用。货币政策工具仍有空间，可保障市场流动性。
• 行业表现：上周表现较好的行业包括采掘、银行和农林牧渔；表现较差的行业包括计算机、通信和电子。
• 产业链数据：
  • 上游：动力煤价格保持高位，原油价格下跌，铜、铅、锌价格上涨，铁矿石价格上涨，大豆价格上涨，棉花价格下跌。
  • 中游：费城半导体指数大幅下跌，螺纹钢价格上涨，水泥价格上涨，玻璃价格下跌，燃料油、天然橡胶、甲醇价格上涨，BDI指数下跌，BDTI指数上涨。
  • 下游：猪肉价格大幅上涨，商品房成交面积上涨，但房地产销售情况不一，三线城市涨幅显著。

关键信息

1. 行业指数表现

• 表现较好的行业：采掘（-2.5%）、银行（-4.96%）、农林牧渔（-5.01%）。
• 表现较差的行业：计算机（-13.87%）、通信（-12.99%）、电子（-12.73%）。

2. 产业链数据综述

上游

• 原油：WTI原油价格环比下跌4.0%，API原油库存环比持平。
• 煤炭：动力煤价格环比上涨3.4%，秦皇岛港煤炭库存环比下降。
• 有色：铜、铅、锌价格环比上涨，铝价环比下跌。
• 铁矿石：价格环比上涨，库存环比下降。
• 农产品：大豆价格上涨，棉花价格下跌，小麦、玉米价格下跌，早籼稻价格上涨。

中游

• 电力：发电量同比增长7.7%，火电发电量同比增长7.2%。
• 钢铁：螺纹钢价格上涨，库存下降。
• 建材：水泥价格上涨，玻璃价格下跌。
• 化工：LLDPE、PVC、燃料油价格持平，天然橡胶、PTA、甲醇价格上涨。
• 工程机械：挖掘机、推土机、装载机、起重机销量均同比增长。
• 电子：台湾电子行业指数和费城半导体指数均大幅下跌。
• 运价：BDI指数下跌，BDTI指数上涨，CCFI指数下跌。

下游

• 房地产：30城市商品房成交面积环比上涨7.0%，三线城市涨幅显著。
• 汽车：乘用车销量同比下降，重卡销量略有增长。
• 家电：空调销量同比下降，冰箱销量微降。
• 食用品：农产品价格指数下跌，猪粮比价上涨。

3. 行业估值综述

• 市盈率处于相对低位的行业：农林牧渔、化工、电子、轻工制造、医药生物、房地产、商业贸易、休闲服务、建筑材料、电气设备、传媒行业。
• 市净率处于相对低位的行业：农林牧渔、化工、有色金属、电子、纺织服装、轻工制造、医药生物、公用事业、房地产、商业贸易、建筑装饰、电气设备、国防军工、传媒、汽车、机械设备行业。

4. 行业配置建议

• 短期关注：低估值、景气向上、盈利改善的板块，如金融、石油石化、基建、光伏。
• 成长板块：可逢低关注计算机、电子、通信、国防军工等高弹性成长板块，以及题材机会如云计算、网络信息安全、新能源（车）、5G。
• 中期建议：继续关注火电机会。

5. 海外市场影响

• 美股调整：标普500和纳斯达克指数节后两周分别下跌0.97%和4.10%，科技股跌幅更大。
• 美股估值高位：标普500 PE-TTM为22.3倍，PB-LF为3.3倍，高于历史中位数。
• A股受冲击：A股也出现大幅调整，与美股回调幅度相近。

6. 海外资金动态

• 前三季度资金入市：香港资金通过陆股通进入A股，规模显著增长。
• 节后资金外流：受美股回调影响，陆股通资金首次外流，合计流出169.68亿元。

7. 市场利率

• 国债利率：十年国债利率下跌1BP至3.61%，一年国债利率下跌3BP至2.97%。

总结

本报告指出，尽管A股受到海外市场冲击，但政策支持和流动性保障有助于对冲风险。上游原材料行业表现相对强势，中游受半导体指数下跌影响，下游猪肉价格大幅上涨。建议投资者关注低估值、盈利改善的行业，以及高弹性成长板块，同时留意政策变化和市场利率波动对行业的影响。