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华大智造（688114.SH）公司点评报告总结

核心内容概述

华大智造（688114.SH）在2026年上半年实现营收13.66亿元，同比增长18.91%，但归母净利润仍亏损1.58亿元，亏损幅度有所收窄。公司正通过优化费用结构和推进Physical AI技术，提升其在生命科学领域的竞争力。

主要观点

• 业务表现：测序业务表现突出，全读长测序营收同比增长17.64%，其中试剂耗材收入增长显著。多组学业务增长迅猛，尤其是细胞组学和时空组学，分别同比增长94.29%和41.34%。
• 区域增长：中国区营收增长12.03%，亚太区增长5.12%，欧非区增长11.83%，美洲区增长95.76%，显示公司全球市场拓展成效显著。
• 费用控制：公司销售费用、研发费用和管理费用均呈现下降趋势，显示其在成本控制方面取得进展。
• 毛利率提升：2026H1毛利率达57.03%，同比提升4.18个百分点，反映产品力增强。
• 盈利预测：预计2026-2028年公司营收将分别达到32.76亿元、39.43亿元和49.88亿元，同比增长率分别为17.86%、20.37%和26.48%。归母净利润预计从2026年的12百万元增长至2028年的171百万元，增速分别为105.38%、531.83%和126.53%。
• 估值分析：当前股价对应的PS为8x，预计2026-2028年PS分别为6x、5x和4x，显示估值逐步下降，具备一定投资吸引力。
• 投资评级：维持“买入”评级，基于其测序业务全球领先、国内外市占率快速提升以及Physical AI赋能生命科学的战略布局。

关键信息

2026年H1业绩亮点

• 营收：13.66亿元，同比增长18.91%。
• 归母净利润：亏损1.58亿元，同比收窄。
• 扣非归母净利润：亏损1.61亿元，同比收窄。
• 分产品营收：
  • 全读长测序：10.62亿元（yoy+17.64%）。
  • 智能自动化：1.16亿元（yoy+4.05%）。
  • 多组学：1.62亿元（yoy+44.91%）。
• 分区域营收：
  • 中国区：8.57亿元（yoy+12.03%）。
  • 亚太区：1.11亿元（yoy+5.12%）。
  • 欧非区：1.71亿元（yoy+11.83%）。
  • 美洲区：2.01亿元（yoy+95.76%）。

费用与毛利率

• 毛利率：57.03%，同比提升4.18个百分点。
• 费用下降：
  • 销售费用：3.22亿元，同比下降6.81%。
  • 研发费用：2.77亿元，同比下降18.38%。
  • 管理费用：2.04亿元，同比下降13.07%。
• 费用优化：公司持续推进Physical AI技术在生命科学中的应用，构建干湿实验闭环，提升整体运营效率。

盈利预测与估值

财务比率分析

风险提示

• 国内政策风险
• 新品推广不及预期风险
• 海外推广风险

投资建议

公司凭借其在测序和多组学领域的技术优势，以及Physical AI赋能生命科学的布局，展现出良好的增长潜力。当前估值水平合理，建议投资者关注其未来增长路径和市场拓展能力，维持“买入”评级。