20220823-国联证券-诺德股份-600110.SH-上半年业绩符合预期_下半年产品放量在即_3页_269kb

诺德股份（600110）2022年中报总结

核心内容

诺德股份（600110）在2022年上半年发布了其财务报告，整体业绩表现符合市场预期。公司营业收入和归母净利润分别同比增长2.25%和0.81%，但由于二季度疫情影响，部分子公司运营受阻，导致业绩下滑。

上半年业绩表现

• 营业收入：20.53亿元，同比增长2.25%
• 归母净利润：2.03亿元，同比增长0.81%
• 扣非净利润：1.80亿元，同比减少4.87%

下半年业绩展望

原因分析

• 疫情影响：2022年第二季度，昆山子公司和长春子公司受到较大影响，导致营收和归母净利润同比下滑，分别为15.84%和44%。
• 行业影响：疫情使锂电铜箔下游需求减少，行业供需紧张缓解，导致价格和加工费下降，出货量减少。

预期改善

• 需求恢复：预计下半年新能源汽车行业将维持高景气，带动锂电铜箔需求回升。
• 产品放量：随着公司产能逐步释放，预计锂电铜箔产品出货量将显著提升。

盈利预测与估值

估值分析

• PE估值：公司2022年PE估值为33倍，目标价为14.52元。
• PB估值：2022年市净率为4.32倍。
• EV/EBITDA：2022年EV/EBITDA估值为14.75倍，目标为8.07倍。

财务状况分析

资产负债表

负债情况

• 资产负债率：2022年为45.58%，较2021年的55.89%有所下降。
• 流动比率：1.61倍，显示公司短期偿债能力增强。
• 速动比率：1.18倍，流动资产对流动负债的覆盖能力较弱。

现金流量表

盈利能力

• 毛利率：2022年为23.86%，较2021年的24.73%略有下降。
• 净利率：2022年为11.60%，显著提升。
• ROE：2022年为17.54%，同比增长明显。
• ROIC：2022年为16.37%，预计未来将逐步提升。

营运能力

• 应收账款周转率：2022年为2.49次，保持稳定。
• 存货周转率：2022年为6.97次，显示存货管理效率较高。
• 总资产周转率：2022年为0.82次，较2021年的0.51次有所提升。

风险提示

• 下游需求不及预期：新能源汽车需求可能因政策或市场变化而低于预期。
• 扩产进度不及预期：产能释放可能受技术、政策或资金等限制。
• 行业竞争加剧：锂电铜箔行业竞争可能加剧，影响利润空间。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 目标价：14.52元，当前股价为10.95元。
• 投资建议依据：基于行业需求增长、产能释放预期，以及绝对和相对估值法的分析。

公司未来产能规划

随着产能的逐步释放，公司预计在2022-2024年实现收入和净利润的持续增长，未来三年CAGR为60.84%。

联系信息

• 分析师：贺朝晖
• 执业证书编号：S0590521100002
• 邮箱：hezh@glsc.com.cn
• 联系人：黄程保、唐嘉俊
• 邮箱：huangcb@glsc.com.cn、tjj@glsc.com.cn

结论

诺德股份在2022年上半年业绩表现符合预期，尽管受到疫情的负面影响，但公司未来产能释放和行业需求回暖有望推动下半年业绩显著提升。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力和投资价值。