20211011-华泰期货-镍不锈钢月报_全产业链库存低位_镍不锈钢价格维持偏强态势_22页_2mb

镍不锈钢市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年10月份镍及不锈钢市场的供需状况、价格走势及未来趋势，重点围绕新能源汽车对镍需求的增长、不锈钢行业产能变化、库存情况以及政策影响等方面展开。整体来看，镍及不锈钢市场呈现出库存低位、价格偏强的态势。

主要观点

镍市场

• 需求增长：三元电池高镍化进程加速，推动硫酸镍需求增长，镍豆使用量显著提升，成为精炼镍消费的重要支撑。
• 供应紧张：全球精炼镍库存连续24周下滑，中国精炼镍库存处于历史低位，沪镍库存和仓单亦处于极低水平，库存低位使得镍价上涨弹性较大。
• 政策影响：印尼镍铁产能快速扩张，但中国镍铁产能过剩，受限电限产政策影响，镍铁产量受到压制。
• 产能预期：2021年全球新增湿法和高冰镍产能预计达到57.1万镍吨，若顺利投产，将缓解硫酸镍原料紧张局面。

不锈钢市场

• 产量波动：2021年上半年中国300系不锈钢产量创历史新高，但下半年受限电限产政策影响，产量逐步回落。
• 产能扩张：中国计划新增大量不锈钢产能，但受限产政策影响，新增产能投产存在不确定性。
• 印尼不锈钢：印尼不锈钢产量持续攀升，但中国对印尼不锈钢进口存在反倾销限制，进口量未大幅增长。
• 库存状况：中国300系不锈钢社会库存处于低位，不锈钢期货仓单持续下滑，整体市场货源偏紧。

关键信息

供应与需求

• 全球镍供需平衡：2021年全球镍供需呈现紧平衡状态，供应稳定，需求分化。
• 中国镍供需平衡：2021年1-8月中国镍需求增长显著，供需保持紧平衡。
• 镍铁产能：印尼镍铁产能快速扩张，2021年预计新增产能达54.5万镍吨，而中国镍铁产能已处于过剩状态。

产能计划

• 中国不锈钢新增产能：2021年计划新增不锈钢产能337万吨，但部分产能可能因政策影响而延迟。
• 印尼不锈钢产能：青山印尼和象屿印尼不锈钢产能持续投产，预计2021年印尼不锈钢产量创历史新高。

镍豆与硫酸镍

• 镍豆消费：2021年1-8月中国硫酸镍用镍豆量同比增长1049%，成为精炼镍消费的主要支撑。
• 原料结构变化：硫酸镍原料中精炼镍占比从2020年Q1的20.52%上升至2021年Q3的49.83%，精炼镍消费格局逐步变化。

价格与库存

• 价格走势：受供应紧张和需求强劲影响，镍及不锈钢价格维持偏强态势。
• 库存情况：全球及中国精炼镍库存持续下降，不锈钢社会库存和期货仓单处于低位，价格上涨弹性较大。

投资策略

• 镍策略：谨慎偏多，适合择机逢低买入，不宜过度追高。
• 304不锈钢策略：谨慎偏多，以回调后逢低买入为主，避免过度追高。

风险与关注要点

• 美联储货币政策：可能影响全球镍价走势。
• 高冰镍产能进展：将对硫酸镍原料供应产生重大影响。
• 不锈钢限产政策：可能长期影响不锈钢供应。
• 限电政策：短期影响消费端，长期影响供应端。
• 不锈钢进口政策：可能影响中国不锈钢市场供需平衡。
• 三元电池技术发展：可能影响镍消费结构。

总结

综合来看，2021年10月份镍及不锈钢市场整体处于库存低位、需求偏强的状态，镍价上涨弹性较大，不锈钢价格也受到供应端缩减的支撑。随着新能源汽车和三元电池高镍化趋势的持续，镍消费格局将逐步改变，而印尼镍铁和不锈钢产能的扩张则可能对市场供需产生深远影响。投资者应关注政策变动、产能投产情况及全球镍价走势，采取谨慎偏多的投资策略，以回调后逢低买入为主。