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商贸零售行业周报总结（2018/06/17）

核心内容

2018年6月17日发布的《商贸零售周报》主要分析了5月零售数据表现、行业趋势、重点公司情况以及近期行业动态。报告指出，尽管5月零售数据出现下滑，但更多是受短期因素影响，对行业长期复苏趋势仍保持乐观态度。

行业表现

• 板块整体表现：上周零售指数下跌4.57%，在所有一级行业中排名倒数第六。
• 市盈率水平：截至2018年6月17日，零售行业整体市盈率（TTM，剔除负值）为25.00x，低于历史平均水平30.84x，处于较低位置。
• 子板块表现：
  • 多业态零售涨幅居前（4.54%）。
  • 一般物业经营涨幅靠后（0.05%）。
  • 各子板块市盈率差异较大，其中一般物业经营板块市盈率最高（55.75x），超市板块次之（45.60x），其他板块估值较低。

5月零售数据解读

• 社会消费品零售总额：5月为30359亿元，同比增长8.5%，增速同比/环比下降2.2pct/0.9pct，为2013年6月以来新低。
• 限额以上零售额：5月为11477亿元，同比增长5.5%，增速同比/环比下降3.6pct/2.2pct。
• 品类表现：
  • 汽车类增速最低为-1.0%，拖累社零总额。
  • 石油制品类因油价上涨增长最快达14.0%。
  • 化妆品类、日用品类和通讯器材类增幅均超过10%。
• 端午节错期影响：2018年端午节假期为6月16-18日，错期导致重点零售企业销售增速下滑，预计6月将有所好转。

投资建议

• 短期波动因素：5月零售数据下滑主要由汽车关税调整、消费者观望情绪等因素引起。
• 长期趋势：消费者信心指数保持高位，对零售行业整体复苏趋势仍抱有信心。
• 重点推荐：
  • 超市：家家悦、永辉超市。
  • 百货：重庆百货、天虹股份、王府井。
  • 电商：阿里巴巴、京东等涵盖跨境电商业务的大型电商平台。
• 建议关注：步步高、中百集团等潜在增长企业。

风险提示

• 居民消费增速不及预期。
• 线上线下融合进展缓慢。

重点公司盈利预测与估值

行业新闻与公司公告

行业新闻

• 优衣库：加快向“新型数字消费零售企业”转型，引入AI技术优化生产和零售。
• 微软：研发无人店技术，挑战亚马逊Amazon Go。
• 大润发：与天猫供应链订立代销协议，推进新零售布局。
• 码隆科技：与华为合作布局零售AI解决方案。
• 瓜子二手车：推出“瓜子保卖”服务，深化线上线下融合。
• 梅西百货：关闭中国电商平台，退出中国市场。

公司公告

• 苏宁易购：发行不超过25亿元的债券。
• 爱迪尔：为控股子公司提供3,000万元借款担保。
• 百联股份：不参与参股公司增资。
• 永辉超市：参与现金认购两家公司股份。
• 东百集团：控股股东提前购回质押股份并另行质押。
• 人人乐：回应连续四年扣非净利为负的问询，归因于电商冲击、开店成本和门店关闭损失。
• 天虹股份：股东减持4,601万股，占总股本4.9999%。

本周策略

• 短期波动因素：5月零售数据下滑主要受端午节错期和汽车关税政策影响。
• 长期趋势：消费者信心指数高位，零售行业整体复苏趋势不变。
• 重点推荐：运营能力强、扩张速度快的龙头企业。

重点报告回顾

• 东百集团：
  • 由单一百货零售商转型为多业态商业集团。
  • 布局物流地产，以长三角、珠三角、京津冀为核心，华中、西南、西北为支撑。
  • 2017年商业地产收入同比增长51.21%，占总营收近50%。
  • 预计2018/2019年净利润分别为4.05亿/4.53亿，对应PE为14.0x/12.5x。
  • 投资建议：首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级。

分析师承诺

• 许荣聪：武汉大学经济学硕士，厦门大学双学士，曾任职于长江证券和湘财证券。
• 宁浮洁：南京大学经济学硕士，招商证券零售组分析师，产业资源丰富，研究方向为超市和电商。
• 王凌霄：上海交通大学硕士，同济大学学士，招商证券新零售与百货分析师。

投资评级定义

公司短期评级

公司长期评级

行业投资评级

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告基于合法取得的信息，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 本公司或关联机构可能持有报告中提及的公司证券头寸并进行交易，可能存在利益冲突。