20240225-广州期货-一周集萃-沪铜_价格继续上行阻力加大_29页_2mb

沪铜市场分析总览（2024年2月25日）

一、行情回顾

• 价格走势：沪铜主力2404合约收盘69370元/吨，周内运行区间68290-69550元，涨幅195%，受政策利好提振。
• 宏观因素：美国经济韧性支撑美元指数，美联储强调降息需通胀达标；国内政策宽松（降准、降息、股市反弹）增强市场情绪。

二、供需与基本面

• 供给端：铜矿产量增加，TC持续走低压缩冶炼利润；国内库存激增（SMM全国库存2864万吨），现货贴水扩大。
• 需求端：下游开工率回升，但地产与汽车消费疲软；现实需求验证不足，终端消费分项表现分化。

三、行情展望

• 短期逻辑：库存累积、宏观预期博弈抑制价格上行空间，预计波动区间68000-69500元/吨。
• 操作建议：区间操作，靠70000元逢高做空虚值看涨期权。

四、风险提示

• 宏观风险：美联储降息路径不明，美元指数反复；国内政策超预期。
• 基本面风险：TC进一步走低导致供应回落；现实需求不及预期。

五、资金与动向

• 多空持仓：CFTC铜净空持仓收窄，多头力量增强；LME持仓与沪铜价格联动。
• 基差表现：国内现货贴水，LME升贴水收窄，市场偏弱。

六、行业动态

• 供需变化：淡水河谷铜矿暂停影响供给，全球铜市供应短缺改善；LPR调降25基点，政策宽松持续。
• 动态跟踪：美联储会议纪要推迟降息信号；国内房地产、电网投资数据疲软。

期市有风险，入市需谨慎。