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海丰国际2026年中期业绩总结

核心内容

海丰国际在2026年中期业绩表现出强劲增长，展现了其作为亚洲集运龙头的持续竞争力。公司实现营业收入18.42亿美元，同比增长10.67%；股东应占溢利6.77亿美元，同比增长7.39%；每股基本盈利0.25美元，中期股息每股1.50港元，派息总额达5.19亿美元，占上半年归母净利润的76.7%。

主要观点

业绩增长

• 2026H1营收增长：18.42亿美元，同比增长10.67%。
• 2026Q2营收环比增长：1069.8亿元，环比增长38.52%。
• 盈利能力保持稳定：毛利率从2025H1的40.2%微降至39.8%，显示公司具备较强的成本转移能力。
• 盈利预测：公司预计2026/2027/2028年每股收益分别为0.49/0.52/0.55美元。

运营表现

• 集装箱运量：2026H1运量达197.19万个标准箱，同比增长7.8%。
• 运费上涨：上半年运费同比增长约4.0%至807.2美元/标准箱。
• 运力结构：截至2026年6月30日，公司拥有120艘船舶，总运力达18.54万个标准箱，其中98艘为自有船舶，占比81.7%。
• 新船订单：公司持有30艘新船订单，预计2027和2028年交付高峰，为未来运量增长提供支撑。

财务状况

• 现金流充足：截至2026H1，公司持有现金及定期存款9.32亿美元，处于净现金状态。
• 资本负债比率为0%：财务状况健康，具备较强的偿债能力。
• 股息政策稳定：公司一贯维持70%以上的派息率，为投资者提供良好的防御性回报。

盈利与估值

• PE估值：当前市价对应PE估值为11.43倍，预计未来三年分别为10.75倍和10.20倍。
• 评级：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内上涨幅度超过15%。

关键信息

• 主要增长驱动：亚洲区域贸易需求强劲，中国制造业向东南亚转移带来增量货源。
• 成本控制：尽管销售成本同比增长11.4%，但公司通过优化运营和燃油消耗优势，有效维持了盈利能力。
• 财务健康：公司现金流充裕，负债率低，资本结构稳健。
• 股东回报：高股息策略持续，派息率维持在70%以上，提供稳定收益。

风险提示

• 宏观政治经济事件风险：可能影响贸易和市场环境。
• 堵港风险：可能对航运运营造成干扰。
• 油价波动风险：油价上涨可能影响成本结构和盈利能力。

附录：财务数据概览

损益表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

比率分析

投资评级

• 市场平均建议：1.00分，对应“买入”评级。
• 评级说明：
  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，仅限中国境内使用。
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