20260819-国金证券-兴通股份-603209.SH-外贸高增_运力扩张_H1强劲增长_4页_1mb

兴通股份2026年半年度总结

核心内容

兴通股份在2026年上半年取得了强劲的业绩增长，主要得益于外贸业务的爆发式增长和运力扩张战略的推进。公司实现营业收入10.19亿元（同比+29.4%），归母净利润2.13亿元（同比+57.1%），扣非净利润1.63亿元（同比+23.1%）。

主要观点

1. 外贸业务高速增长

• 收入：2026年上半年境外业务收入达5.58亿元，同比增长68.37%，占总收入的54.8%。
• 毛利率：境外业务毛利率为26.01%，同比提升3.14个百分点。
• 增长驱动因素：
  • 把握中东地缘冲突带来的结构性机遇，运距拉长，运力需求上升。
  • 国际油运市场高景气，吸引部分运力回归，紧缩化学品运输市场供给。
  • 拓展超30家境外能源化工客户，提升全球商务服务能力。

2. 内贸业务稳步回升

• 收入：上半年国内营收4.61亿元，同比增长1.00%。
• 毛利率：毛利率提升至37.18%，同比增加3.19个百分点。
• 稳定因素：
  • 与中石油、中石化、中海油等核心客户签订长期运输协议或期租合同。
  • 运力结构优化，沿海省际化学品船舶22艘，运力规模达25.82万载重吨，居国内领先地位。

3. 运力扩张持续推进

• 在营船舶：截至2026H1，公司拥有40艘在营船舶，总运力50.7万dwt。
• 在建船舶：13艘在建船舶，总运力21.97万dwt，未来运力增幅预计达43.35%。
• 外贸导向：12艘在建船舶为外贸化学品船，显示公司对海外市场重点布局。
• 船队优势：化学品船队平均船龄约6.8年，不锈钢船舶占比达76.5%，具备年轻化、高端化、绿色化优势，符合国际环保新规（如EEXI、CII）。

关键信息

盈利预测与估值

• EPS预测：2026/2027/2028年分别为1.254/1.389/1.581元。
• PE估值：2026年为10.75倍，2027年为9.70倍，2028年为8.53倍。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 地缘政治风险
• 国际业务经验不足
• 安全运营风险

财务摘要

• 营业收入：预计2026年达20.86亿元，同比增长28.08%。
• 归母净利润：预计2026年为4.08亿元，同比增长50.99%。
• 资产结构：截至2026年6月底，公司总资产达61.71亿元，固定资产占比77.0%，非流动资产占比80.4%。
• 现金流：经营活动现金净流稳定，预计2026年为5.75亿元，2027年为7.83亿元，2028年为8.65亿元。
• 股东权益：普通股股东权益稳步增长，预计2026年达3.568亿元，2028年达4.281亿元。

市场评级分析

• 投资建议：市场中相关报告的平均投资建议为“增持”，得分为1.83。
• 评分标准：
  • “买入”得1分
  • “增持”得2分
  • “中性”得3分
  • “减持”得4分

附录：三张报表预测摘要

损益表

• 主营业务收入：预计2026年为20.86亿元，2027年为24.02亿元，2028年为26.68亿元。
• 毛利：预计2026年为6.46亿元，2027年为8.09亿元，2028年为9.05亿元。
• 归母净利润：预计2026年为4.08亿元，2027年为4.52亿元，2028年为5.14亿元。

现金流量表

• 经营活动现金净流：预计2026年为5.75亿元，2027年为7.83亿元，2028年为8.65亿元。
• 投资活动现金净流：预计2026年为-6.70亿元，2027年为-4.35亿元，2028年为-4.01亿元。
• 筹资活动现金净流：预计2026年为1.37亿元，2027年为-2.73亿元，2028年为-3.64亿元。

资产负债表

• 资产总计：预计2026年为61.71亿元，2028年为66.91亿元。
• 负债总计：预计2026年为22.72亿元，2028年为20.67亿元。
• 资产负债率：预计2026年为36.81%，2028年为30.89%。

投资评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%。
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%。
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。

分析师信息

• 分析师：李丹（执业编号 S1130526040004）
• 邮箱：lidan6@gjzq.com.cn
• 市价（人民币）：13.48元