20260910-华源证券-建邦科技-920242.BJ-新品拉动汽车电子高增_房车牵引机器人与泰国产能拓第二曲线_4页_292kb

建邦科技（920242.BJ）投资报告总结

核心内容概述

建邦科技（920242.BJ）发布2026年半年度报告，2026H1实现营业收入4.09亿元（yoy+9.14%），归母净利润4,031万元（yoy-18.40%）。公司积极拓展汽车电子、新能源及非汽车品类业务，同时推进泰国产能建设与股权整合，加快全球化布局。投资评级为“买入”，维持不变。

主要观点

1. 业务增长与产品结构优化

• 汽车电子板块：2026H1营收3,620万元，同比增长43.38%，主要得益于新产品如尾气处理罐总成、电子减振器控制模块的销售增长。
• 电子电气系统：营收11,559万元，同比增长35.24%，受益于盐氯发生器、空气悬架空气压缩机总成等热销产品的持续增长。
• 发动系统：营收3,330万元，同比增长30.64%，因新产品进入系列化开发，且开拓了新品类客户。
• 非汽车零部件业务：实现销售收入约9,150万元，同比增长10.80%，占比22.37%，涵盖家庭庭院类、摩托车类、船艇类产品等。

2. 市场与渠道布局

• 公司产品出口至30余个国家，覆盖美洲、欧洲、亚洲、大洋洲、非洲。
• 电商类客户采购金额（不含税）约1.97亿元，同比增长15.88%，占营收比重48.17%。
• “线上线下+境内境外”四位一体的营销体系持续推进，助力业务协同发展。

3. 新产品与技术突破

• 2026年4月，公司推出首款拥有自主知识产权的智能房车牵引机器人，标志着进入智能辅助类机器人新赛道。
• 汽车电子SKU管理超400项，子公司拓曼电子实现超200项自产，公司正逐步推进汽车电子产品的自产化。

4. 产能建设与国际化布局

• 泰国子公司积极推进铸造件生产，2026H1对外销售7.51万件，实现收入1,120万元。
• 泰国工厂二期建设进度过半，拥有铸造线2条、加工线10条、组装线4条。
• 公司完成对泰国子公司Q-Thai的股权整合，实现100%控股，提升海外管控效率。

5. 盈利预测与估值

• 预计2026-2028年公司归母净利润分别为1.05亿、1.21亿、1.41亿元，对应PE分别为12.69、11.06、9.45倍。
• 盈利能力稳步提升，毛利率、净利率分别从2025年的29.26%、10.93%增长至2028年的29.82%、12.60%。
• ROE从2025年的12.76%提升至2028年的16.81%，成长能力持续增强，营收增长率预计为11.72%-13.52%。

6. 财务健康状况

• 资产负债率维持在25.69%，财务风险可控。
• 股东权益持续增长，2026E股东权益合计为775百万元，2028E预计达841百万元。
• 经营性现金流净额稳步增长，2026E预计达139百万元，显示公司运营效率提升。

关键信息

• 投资评级：买入（维持）
• 2026H1营收：4.09亿元（yoy+9.14%）
• 2026H1净利润：4,031万元（yoy-18.40%）
• 毛利率：26.90%（yoy-2.10pcts）
• 非汽车零部件业务：2026H1销售收入约9,150万元，占比22.37%
• 泰国产能：二期建设过半，具备较强生产能力和全球布局潜力
• 股权整合：全资子公司拓曼电子收购Q-Thai少数股权，实现100%控股
• 产品生态链：不断拓展汽车电子、新能源、非汽车品类，形成多元化产品布局
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为1.05亿、1.21亿、1.41亿元
• 估值倍数：2028E市盈率（P/E）为9.45倍，市净率（P/B）为1.59倍

风险提示

• 市场竞争加剧
• 海外需求波动
• 技术研发与产品开发不确定性

结论

建邦科技在2026年上半年展现出强劲的业务增长势头，尤其是在汽车电子和非汽车零部件领域。公司通过新品研发、产能布局及股权整合，进一步强化了全球化战略，拓展了产品生态链。盈利预测显示公司未来三年盈利能力持续提升，估值合理，因此维持“买入”评级。