20231030-天风证券-天壕能源-300332.SZ-Q3经营情况改善_期待旺季量价的持续修复_3页_732kb

天壕能源季报分析总结

投资评级

• 投资评级：维持“买入”评级
• 行业：公用事业/燃气Ⅱ
• 目标价格：未提及具体目标价
• 6个月评级：维持“买入”

季报核心数据

• 公司简况：A股市值约779亿元，每股净资产4.78元。
• 2023Q3业绩：营收1129亿元（+311.5%），净利润67亿元（+119%），环比Q2净利润增长85.13%。
• 经营改善：Q3环比显著提升，气量增长支撑业绩修复。

经营情况分析

• 改善驱动因素：第三季度经营环比改善，上游增产目标明确，中石油及中联煤层气公司气量目标分别达1000万方/天及1400万方/天。
• 资源策略：积极参与中国油气重组，拓展鄂尔多斯盆地煤层气项目。
• 下游市场：“煤改气”政策推动河北市场需求，神安线对国家管网互联互通提升销售潜力。

投资建议与财务预测

• 调降全年预期：预计2023-2025年净利润分别为54.6亿、76.6亿、100.8亿，对应PE分别为145、103、78倍。
• 高增长预期：营业收入预计2023-2025年增长率分别为87.2%、3390%、2689%。

风险提示

• 行业周期波动、供需缺口不及预期、政策变动、重组落地风险、气价汇率变动等。

财务数据摘要

• 毛利率：28.06%-26.51%，净利率9.94%-12.77%，ROE分别为5.61%、9.11%、17.20%。
• 估值指标：PE从400倍降至68.1倍，PB从2.25降至1.39。

数据来源：天风证券研究所、公司公告、wind数据。