20170424-信达证券-煤炭行业周报_宏观走弱预期不改供需紧平衡_继续看好板块业绩改善带来的整体机会_23页_1mb

每周观点：宏观走弱预期不改供需紧平衡，继续看好板块业绩改善带来的整体机会

核心内容

2017年4月24日发布的煤炭行业周报指出，尽管宏观走弱预期存在，但煤炭行业仍处于供需紧平衡状态，预计二季度煤炭市场行情将呈现“前低后高”的走势。初期受煤炭消费淡季和水电替代影响，动力煤价将小幅回调；后期随着迎峰度夏到来，电厂补库需求及钢铁、水泥等主要耗煤行业需求回暖，煤炭行业景气度有望提升，煤价或将再次上行。

主要观点

• 煤炭市场供需紧平衡：煤炭产能已基本释放，供给不会大幅增加，而下游需求受淡季影响，电力企业存煤可用天数增加，采购压力及对煤价接受度下降，导致煤价趋稳下行。
• 短期影响因素：大秦线春季集中检修及国外进口煤增加，对煤价形成下行压力；环保政策趋严，焦煤市场以持稳为主。
• 长期预期：随着基建项目陆续开工，钢焦市场有望企稳向好，对焦煤需求形成利好支撑，但短期内难以出现大规模涨价。
• 投资机会：重点关注一季度业绩支撑个股、国企改革、降杠杆及保供应下新项目审批带来的投资机会，动力煤方面推荐兖州煤业、陕西煤业、中国神华，炼焦煤方面推荐西山煤电、冀中能源、平煤股份。

关键信息

一、近期政策与行业动态

1. 国务院发布《矿产资源权益金制度改革方案》：取消传统矿产资源价款，调整为矿业权出让收益和占用费，降低企业生态环境治理成本。
2. 国家煤监局开展煤矿安全“体检”：因陕西神木县煤矿透水事故，全国煤矿安检将从严实施，主产区产量可能受到影响，对煤价起到支撑作用。
3. 发改委推动煤炭上下游重组联营：旨在促进煤炭行业长期健康发展，加强产业链整合。
4. 多地关闭小煤矿：如贵州关闭82处煤矿，内蒙古关闭16处煤矿，推动行业去产能。
5. 国资委推动央企战略性重组：目标是在两年内分区域实施小煤矿兼并重组，形成亿吨级“巨无霸”企业。

二、煤炭价格与库存

• 动力煤价格：环渤海动力煤价格指数报收于599元/吨，环比下跌0.66%；秦皇岛港动力末煤(Q5500)山西产平仓价下跌至658元/吨。
• 国际煤价：ARA指数下跌至74.29美元/吨，纽卡斯尔港动力煤FOB指数下跌至82.90美元/吨，印尼煤和澳洲煤库提价均小幅下跌。
• 炼焦煤价格：港口及产地炼焦煤价格以持稳为主，部分品种略有上涨。
• 期货价格：动力煤期货下跌至541.6元/吨，贴水112.2元/吨；焦煤期货上涨至1138.5元/吨，贴水241.5元/吨。
• 库存情况：秦皇岛港煤炭库存微升，六大发电集团库存量上升，可用天数增加；炼焦煤港口库存略有下降，钢厂库存可用天数环比略降。

三、下游行业表现

• 螺纹钢及冶金焦价格：上海螺纹钢价格下降70元/吨至3280元/吨，唐山二级冶金焦价格保持稳定。
• 尿素及水泥价格：尿素市场价下降，水泥价格指数微跌，显示下游行业需求疲软。

四、风险因素

• 需求不及预期：开工旺季上游需求走旺的逻辑证伪。
• 货币政策趋紧：可能影响市场流动性。
• 违规项目加速投产：可能增加市场供给压力。

重点公司公告

• 冀中能源：一季度业绩预增，归母净利润预计1.55亿-3.1亿，同比大幅增长。
• 兖州煤业：一季度商品煤产量同比增加24.09%，销量同比增加25.27%，业绩预增显著。
• 中国神华：一季度商品煤产量7800万吨，同比增9.4%，港口下水煤量同比增22.9%。
• *ST郑煤：一季度归母净利润增长显著，但2016年业绩亏损。
• 西山煤电：一季度营收和净利润均大幅增长。

总结

本周煤炭市场整体表现疲软，板块下跌3.54%，但核心观点仍看好行业在二季度后期的回暖趋势。尽管短期内煤价受供给释放和需求疲软影响下行，但长期来看，随着基建项目推进和环保政策执行，行业供需有望逐步改善。投资建议聚焦于业绩改善、国企改革及新项目审批带来的机会，同时需警惕政策风险和市场供需变化。