20260825-中国银河-卓兆点胶-920026.BJ-卓兆点胶点评报告_营收持续增长_多元应用场景取得业务突破_4页_10mb

卓兆点胶2026年中报点评报告总结

核心内容概述

卓兆点胶于2026年8月25日发布2026年中报，显示公司在上半年实现了营业收入19,523.93万元，同比增长25.3%；但归母净利润为1,734.68万元，同比下降35.2%。2026年二季度单季营收增长23.1%，环比增长58.8%；归母净利润下降40.4%，环比增长218.3%。尽管营收增长显著，但利润下滑主要由期间费用增加、资产减值计提及新业务前期投入等因素导致。

主要观点

• 营收增长与利润下滑背离
  公司上半年毛利率下降4.83个百分点至55.14%，净利率下降7.07个百分点至12.01%。这种背离主要源于：

  • 期间费用增加，管理及销售费用随业务拓展和人员扩充而增长；
  • 存货减值计提，部分前期样机类存货存放周期较长，基于谨慎性原则计提减值；
  • 新业务尚处于培育阶段，打样测试、研发投入及物料耗用成本较高，毛利率偏低。

• 产品结构优化，核心产品盈利能力强
  点胶阀及配件业务营收占比最高，达到10,401.94万元，毛利率为65.53%，显示出较强的盈利能力。点胶设备及耗材业务分别贡献2,264.53万元和5,753.30万元，其中点胶耗材业务受益于广东浦森切入国际高端胶水厂商供应链，产品附加值提升。

• 并表苏州奥茵绅，增强研发与产业协同
  公司于2026年7月下旬完成对苏州奥茵绅51%股权的收购，并于8月1日起将其纳入合并报表。奥茵绅在DD马达、直线电机、精密运动平台等产品方面具备成熟技术，与卓兆点胶在精密点胶领域的技术优势形成互补，有助于提升整体研发效率和产品精度。

关键信息

财务预测

投资建议

• 预计2026-2028年EPS分别为0.46/0.59/0.73元；
• 对应市盈率分别为46/35/29倍；
• 综合考虑公司技术储备及多元化布局前景，维持“推荐”评级。

风险提示

• 宏观经济波动及产业政策变化风险；
• 客户集中度较高；
• 行业竞争加剧。

附录：财务指标概览

结论

卓兆点胶在2026年上半年实现了营收的快速增长，但利润表现相对疲软。公司正积极拓展新能源汽车、锂电储能、直线电机等多元化应用场景，尽管短期内对盈利造成压力，但长期来看有助于优化产品结构、增强市场竞争力。随着并表苏州奥茵绅，公司有望通过技术协同提升整体研发与生产效率，进一步巩固在精密点胶领域的领先地位。