20260821-华源证券-卓兆点胶-920026.BJ-点胶阀及配件放量驱动收入增长_外延并购切入新能源等赛道或打开第二增长曲线_4页_292kb

卓兆点胶（920026.BJ）投资总结

核心内容概述

华源证券发布卓兆点胶（920026.BJ）2026年半年度报告点评，维持“增持”投资评级。报告指出，公司业务增长主要得益于子公司布局与并购成果的释放，特别是在点胶阀及配件、境外市场等领域的表现显著。同时，公司正通过外延并购切入新能源、锂电、光伏等高增长赛道，为未来业绩增长打开空间。

主要观点

1. 业绩表现

• 2026H1：公司实现营业收入1.95亿元（yoy+25.34%），归母净利润1735万元（yoy-35.23%）。
• 2026Q2：营业收入1.20亿元（yoy+23.08%），归母净利润1320万元（yoy-40.37%）。
• 业务结构：
  • 点胶阀及配件营收增长58.24%，成为主要增长点。
  • 境外营收增长64.31%，显示国际化布局成效显著。
  • 消费电子业务仍是公司基本盘，稳定增长。

2. 财务数据

• 基本数据：

  • 2026年08月19日收盘价为18.81元。
  • 一年内最高价50.89元，最低价15.60元。
  • 总市值21.61亿元，流通市值16.29亿元。
  • 总股本11.49亿股，资产负债率23.38%，每股净资产5.51元。

• 盈利预测：

  • 预计2026-2028年归母净利润分别为0.60亿、0.71亿、0.86亿。
  • 对应PE分别为36、30、25倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的信心增强。
  • 每股收益预计从0.45元增长至0.75元，ROE稳步提升。

• 财务比率：

  • 毛利率稳定在55%左右，净利率从16.42%下降至15.56%，但逐步回升。
  • P/S、P/B估值倍数持续下降，显示市场对公司估值趋于理性。
  • EV/EBITDA倍数从28降至13，反映公司估值进一步优化。

3. 业务布局与战略

• 外延并购：
  • 2026年6月10日，公司通过子公司收购奥茵绅智能装备51%股权，切入智能装备领域。
  • 2026H1设立苏州卓兆新能源科技有限公司，进一步布局新能源赛道。
• 市场拓展：
  • 公司在新能源汽车、锂电储能、直线电机等领域已有量产订单，业务拓展初见成效。
  • 消费电子领域是公司基本盘，持续稳定增长。
• 研发与经营策略：
  • 持续加大研发投入，提升产品技术壁垒。
  • 实施精细化经营，深耕存量客户，挖掘差异化需求，同时拓展新业务领域。

4. 行业前景与需求

• 国产替代加速：点胶设备市场由国外厂商主导，但国产高端设备供应商如卓兆点胶、安达智能、凯格精机等正逐步替代。
• 下游需求增长：
  • 消费电子创新带动点胶设备需求。
  • 新能源汽车、光伏行业快速发展，进一步扩大点胶设备应用空间。
  • 预计到2035年，我国光伏发电总装机规模将达到3000GW，利好点胶设备市场。

关键信息

• 投资评级：增持（维持）
• 核心增长点：点胶阀及配件、境外市场、新能源及光伏赛道。
• 盈利预测：2026-2028年归母净利润分别为0.60亿、0.71亿、0.86亿。
• 估值变化：PE从41.80倍降至25.03倍，EV/EBITDA从28倍降至13倍。
• 财务健康：资产负债率较低（23.38%），流动资产与非流动资产结构合理，股东权益稳步增长。

风险提示

• 市场竞争加剧；
• 海外市场需求波动；
• 技术研发与产品开发存在不确定性。

结论

卓兆点胶作为国产高端点胶设备供应商，受益于消费电子、新能源汽车、光伏等行业的快速发展，同时通过并购和子公司设立拓展新业务领域。公司盈利能力和估值水平均显示出积极趋势，未来成长空间广阔，经营韧性有望增强，因此维持“增持”评级。