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中国平安（601318）2024年中报点评：新业务回暖推动盈利改善

业绩概况

2024年上半年，中国平安实现归母净利润74619亿元，同比增长68%，主要得益于新业务回暖。集团归母营运利润(OPAT)达78482亿元，同比小幅下降0.6%，年化ROE为16.4%。寿产银三大核心业务合计OPAT增长显著，各家板块表现差异明显。

新业务价值增长

半年报中，新业务价值(NBV)同比增长110%至224.0亿元，主要因NBVMargin提升6.5个百分点至24.2%。通过深化“4渠道+3产品”战略，个险渠道人均NBV增长380%，代理人数环比首次企稳至340万人。银保渠道NBV增速更高达173%。

业务结构优化

• 承保利润与投资收益双重贡献：产险板块OPAT增长72%，受益于综合成本率下降及保险服务收入提升。
• 保证保险亏损收缩：COR同比下降2.1个百分点至98.1%，保证险业务扭亏向好。
• 投资回报改善明显：综合投资收益率达42%，优于精算假设。

盈利能力提升

寿险及健康险业务EV增长62%，拉动每股内含价值达8.106元。当前A股市净价为5.17倍，处于历史低位水平。公司拟派发中期股息每股0.93元，高于OPAT增速。

未来展望

分析师维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润复合增速达51%。关键看点包括：

1. NBV增长持续性
2. 保证保险改善节奏
3. 投资端ROIC回升动能

风险提示：长期利率下行、金融监管政策变化等。