20240823-华创证券-中国平安-601318.SH-2024年中报点评_投资端改善驱动_净利润增速转正_7页_780kb

中国平安2024年中报核心总结

1. 经营与财务表现

• 核心指标：

  • 归母净利润同比增长68%至74619亿元，超额完成百亿目标；归母营运利润同比微降6%，主因科技及资管板块拖累。
  • 人身险NBV同比增11%至22320亿元，因预定利率调整和渠道成本优化；人均NBV达587万元，代理人产能提升36%，但队伍规模仍微降2%。

• 财产险优化：承保综合比率（COR）同比降2 pct 至97.8%，信用保证险风险出清与责任险改善功不可没，车险受自然灾害短期承压，但非车险意外健康险增速亮眼（+112%）。

2. 投资端动态

• 资产配置调整：固收类占比升至78.4%，债券投资同比增26%，权益配置降至15.8%，FVOCI策略占比升至62%，显示价值投资倾向。
• 投资收益：综合投资收益率42%，权益端改善抵消利率下行影响，中期收益率有望转正。

3. 风险与挑战

• 代理人改革：规模收缩但效率提升，需观察长期转型成效。
• 外部环境：利率下行压力、金融监管变化、地产业务风险敞口需持续监控。
• 科技板块拖累：陆金所贷款收缩、税费上升致2024H1亏损16.63亿元。

4. 资本市场反应

• 估值上调：维持“强推”评级，2024/25/26年EPS预测从67/75/79元调整至69/75/80元，目标价571元（现价4171元）。
• 风险提示：需警惕代理人渠道拓展不及预期及宏观经济波动。

5. 未来展望

• 摄氏中报显示中报盈利增速或回正，2024下半年NbV有望量价齐升；投资端改善潜力释放，建议关注估值修复机会。