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资产减值影响利润，盈利有望触底回升

核心内容

公司2022年前三季度营业收入19.4亿元，同比增长4.0%；归母净利润8951.1万元，同比下降35.1%。其中，2022年第三季度营业收入6.7亿元，同比增长4.5%，环比增长12.3%；归母净利润2784.0万元，同比下降9.7%。公司收入增长态势良好，但受到资产减值损失和原材料价格上涨的影响，导致利润承压。

主要观点

• 收入增长稳定：公司整体收入保持增长，尤其在第三季度表现亮眼，收入环比增长显著。
• 毛利率承压：Q3毛利率为16.3%，环比小幅下降0.5个百分点，主要受原材料涨价影响，但三元乙丙橡胶价格已回落14.9%，未来毛利率有望回升。
• 费用控制良好：销售费用和管理费用同比及环比均有所下降，研发费用持续增长，显示公司对技术投入的重视。
• 新业务拓展：公司成功获得理想汽车和比亚迪的零部件定点，标志着其在新能源汽车密封件市场的突破。
• 卡扣短边框业务：公司设立子公司拓展光伏用卡扣短边框组件业务，产品已应用于多个项目，未来订单落地预期较高。
• 盈利预测：预计2022~2024年公司归母净利润分别为1.3亿元、2.6亿元、3.7亿元，对应PE分别为46、23、16倍，显示未来盈利增长潜力。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司短期业绩受原材料及资产减值影响，但未来盈利有望触底回升。

关键信息

业绩表现

分业务收入及毛利率预测

风险提示

• 卡扣短边框推广进度低于预期
• 三元乙丙橡胶等原材料价格波动

新业务进展

• 理想汽车定点：公司于7月获得理想汽车的动态密封条供应商定点意向书。
• 比亚迪定点：8月获得比亚迪4个车型零部件供应商开发定点通知书。
• 卡扣短边框业务：公司拟设立子公司从事该业务，产品已应用于多个光伏项目，客户初步认可。

投资建议

• 维持“买入”评级
• 短期业绩受原材料和资产减值影响，但未来盈利有望回升

财务分析指标

估值指标

重要声明

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