券商海外业务深度研究-大国崛起需建设金融强国-券商海外业务迎发展良机_30页_4mb

非银金融深度研究：券商海外业务与金融强国建设

国际业务增长驱动三大因素

🧾 提升核心能力

供给端：券商国际业务收入创历史新高（2018-2024年6年CAGR 20%，2025H1同比+24%），综合服务扩容与资源投入持续提升。
需求端：机构与居民跨境投资需求高速增长（对外证券投资占比73%），企业“新质生产力”出海步伐加速，A股赴港上市成潮，2025年募资规模超2024年3倍。
政策端：开放机制持续深化（QFII/RQFII合并、海南自贸港试点、互联互通扩容），政策明确打造国际一流投行。

竞争格局高度集中，头部优势显著

📊 ROE与资本金优势突出

集中度：海外收入CR8达94%（2025H1），头部券商（中信证券、中金公司等）资产占比超全行业92%。
ROE弹性：美联储降息周期下，券商海外子公司ROE可提升显著（如中信证券国际ROE 23%），国际投行佣金、融资业务驱动业绩增强。
资源投入：头部券商海外子公司权益乘数普遍达6-16倍，2023-2025年增资规模超135亿港元，海外布局稳步推进。

中资券商优势与赶超空间

🌍 跨境服务能力突出

服务矩阵：具备跨境融资、并购咨询、资产配置三大核心能力，港股IPO市占率领先（中金/中信市占最优）。
追赶空间：

• 海外收入体量较低（如高盛2024年收入1370亿RMB vs. 中信仅百亿）。
• 人员配置不足（海外员工占总员工仅8% vs. 国际投行30%+）。
  案例亮点：华泰证券、广发证券海外子公司扭亏为盈，并通过收购（如惠理、AssetMark）扩充业务场景。

投资建议

推荐中信证券、华泰证券、中金公司、国泰海通、广发证券，聚焦海外投行业务、资产配置和跨境综合服务三条主线，把握长期高速成长空间。