20250731-华鑫证券-安徽合力-600761.SH-公司动态研究报告_出海深化拓展全球增量_锂电化_智能化引领产业新生态_5页_399kb

证券研究报告：华鑫证券-安徽合力（600761.SH）公司动态研究报告-买入（维持）
摘要：报告指出，安徽合力依托“1总部+N中心+X团队”的战略布局，显著提升海外业务，2024年出口同比增长34.08%，2025Q1在泰国设厂推进海外产业链布局。叉车电动化加速，2024年电动叉车占比达73.6%，公司率先实现锂电产品全系列覆盖，并扩建锂电池产能，巩固全球领先地位。此外，公司通过并购整合智能物流产业链，推动无人化和数字化转型，与华为、顺丰等行业伙伴深化合作，提升解决方案能力。2025-2027年盈利预测显示稳健增长，维持“买入”评级。

核心要点与分析：

1. 海外市场深化拓展：公司通过本土化战略，研发中心设于欧洲、大洋洲、南美等地，构建了覆盖34个国家的服务网络，海外收入占比近40%。近年来海外销量复合增长高，2025Q1在泰国设立合资公司，加速海外制造布局。

2. 电动化技术升级：叉车行业电动化趋势明确（2024年电动市占率73.6%），公司积极布局锂电池、混合动力、氢燃料叉车研发，电动化产品占比破65%，率先推出55吨级锂电叉车并实现锂电化全覆盖。配套产能顺利投产，利于巩固领先地位。

3. 智能物流生态系统建设：公司重新整合业务线，设立智能物流产业园，整合AGV、WMS/PMS系统，并控股核心零部件商，提升产业链协同。同时联合华为、京东等生态伙伴，在AI、大数据、云通信等领域推进数字化、智能化应用，向解决方案供应商转型。

4. 业绩预测与估值：报告预计2025-2027年营业收入年复合增长7.8%，净利润年复合增长11.5%，EPS分别为1.61、1.80、1.99元，当前PE约11.3、10.1、9.1倍，估值合理。ROE持续提升，反映长期竞争力。

5. 风险提示：国际贸易摩擦、原材料波动及需求复苏不及预期。

结论：维持“买入”评级。公司海外战略深化与电动化、智能化双重驱动，竞争优势和成长性均具吸引力。