20230220-美尔雅期货-沪锡_美联储加息预期升温_锡价连续向下调整_13页_1mb

沪锡市场分析总结

核心观点

• 宏观背景：美国1月PPI月率环比增长0.7%，年率录得6%，均高于市场预期，显示美国通胀压力持续存在，美联储加息预期升温。
• 市场表现：在宏观压力和美元指数走强的双重影响下，锡价连续向下调整。
• 基本面分析：当前锡价上涨主要由宏观及资金面驱动，年后宏观利好逐步兑现，锡价面临基本面主导的调整。
• 策略建议：考虑到下游逐步复产，库存压力将阶段性缓解，且近期跌幅较大，宏观不利信息已充分反映，建议空单部分止盈。

产业基本面 - 供给端

2.1 锡矿进口量及加工费

• 12月国内进口锡矿21358吨，同比增加60.3%。
• 1-12月累计进口锡矿243678吨，累计同比增加32.25%。
• 截止2月17日，云南40%锡矿加工费报14900元/吨，较前期下降500元/吨。

2.2 沪伦比及精炼锡进口利润

• 沪伦比走高，精炼锡进口由亏损转为小幅盈利。
• 截止2月17日，精炼锡进口每吨盈利约605元。

2.3 精炼锡产量及进口量

• 12月国内精炼锡产量为1.59万吨，同比增加13.61%，环比小幅回落。
• 1-12月累计产量16.59万吨，产出恢复主要集中在8月之后。
• 1-12月累计净进口2.13万吨，显著高于历年同期水平，但年末进口窗口关闭，预计后续进口量将明显下滑。

产业基本面 - 消费端

3.1 锡下游消费情况

• 锡下游消费主要集中在锡焊料、锡化工（如PVC）和马口铁。
• 12月集成电路产量为284亿块，同比减少7.1%，1-12月累计同比减少11.6%。
• 2022年1-12月镀锡板产量为167.72万吨，同比减少12.23%。
• 2022年1-12月PVC产量为2188.69万吨，同比减少1.2%。
• 总体来看，各消费分项均表现疲软，需求尚未明显恢复。

其他指标

4.1 库存情况

• 截止2月17日，上期所锡库存为8744吨，LME锡库存为3105吨。
• 海外库存相对稳定，国内库存持续累库，全球总库存仍呈上升趋势。

4.2 现货升贴水

• 截止2月17日，锡LME0-3升贴水报-197美元/吨。
• 现货升贴水整体偏负，显示市场对现货的需求偏弱。

4.3 交易所持仓

• 截止2月10日，LME锡投资基金净多持仓为951手，环比增加33手。
• 截止2月17日，SHFE锡多单前五会员共持有净空单2282手，显示市场空头情绪较浓。
• SHFE锡成交持仓情况显示市场活跃度较高，但持仓结构偏向空头。

总结

当前沪锡市场受到美联储加息预期升温及美元指数走强的宏观压力影响，锡价持续下行。从基本面来看，供给端维持相对稳定，但进口窗口关闭后，供给可能面临收缩；消费端整体疲软，尤其是电子消费领域，尽管有远期消费预期改善，但实际需求恢复仍需时间。库存持续累库，进一步压制价格。在策略上，建议投资者在宏观不利信息已充分反映的情况下，考虑部分止盈空单，关注基本面变化带来的潜在反弹机会。