20220425-宏源期货-黑色金属月报（钢材）_疫情反复拖累需求预期_钢价承压调整_32页_2mb

报告摘要

黑色金属月报(钢材) 总结

核心内容概述

2022年4月钢材市场受到疫情反复影响，需求预期受到拖累，钢价承压调整。尽管4月部分区域疫情有所缓解，五一前补库效应显现，但整体消费仍不及预期，库存去化速度放缓。同时，发改委要求实现2022年粗钢产量同比下降，为行业带来一定的调控压力。从供需基本面来看，短期需求疲软，但全年稳增长政策可能支撑后期需求修复，钢价存在调整后的买入机会。

主要观点

需求方面：
- 3月经济数据显示，基建、制造业投资增速分别为11.8%、11.9%，基建投资持续回升。
- 房地产投资同比负增长，新开工、施工、竣工、销售、土地购置面积均呈现两位数负增长，地产仍在下行趋势中。
- 4月螺纹表观需求农历同比-23%，热卷表观需求农历同比-1.8%，显示需求端疲软。
- 疫情仍会影响5月消费，需求释放持续拖延，供需基本面偏弱。
供应方面：
- 4月247家样本钢厂铁水产量日均230.4万吨，环比增长4%。
- 粗钢产量预计同比下降约0.5%，降幅约508万吨。
- 长流程钢厂现金含税利润持续回落，华东螺纹长流程现金利润在-16元，热卷在-93元。
- 短流程钢厂电炉成本回升，华东平电成本5074元，谷电成本4883元。
进出口方面：
- 2021年粗钢净出口量同比增长144%，但2022年预计净出口量较2021年下降6.5%。
- 4月热卷出口利润下降4.4美元，显示出口竞争力减弱。
库存情况：
- 4月螺纹总库存1260.12万吨，环比下降13.02万吨。
- 厂库与社库均出现下降，显示库存去化速度略有加快。
- 五大品种总库存环比下降，显示市场供需关系偏弱。
利润与成本：
- 多数地区吨钢利润处于亏损状态，尤其是长流程钢厂。
- 废钢到货量环比回落，但部分区域物流恢复，钢厂补库迹象明显。
- 废钢库存与库销比显示，部分钢厂在补库，但整体库存压力仍较大。

关键信息

钢材价格：
- 唐山螺纹4990元左右，华东上海螺纹5050元左右，较3月末分别上涨50元、40元。
- 天津热卷5120元，上海热卷5070元，较3月末分别上涨100元、下跌110元。
数据统计：
- 4月螺纹产量307.29万吨，环比微幅下降。
- 4月热卷产量322.08万吨，环比上升。
- 4月五大品种总产量994.44万吨，环比增加31.86万吨。
- 4月五大品种表观消费1026.02万吨，农历同比-11.14%。
政策影响：
- 发改委要求2022年粗钢产量同比下降，政策层面从供应端进行调节。
- 疫情反复影响需求预期，叠加宏观环境不确定性，钢价承压。
市场展望：
- 短期钢价可能继续承压，但全年稳增长政策强化，后期供需不悲观。
- 螺纹10月合约可关注4500-4600支撑区域。
- 建议关注吨钢利润，可继续持有。

供需基本面分析

螺纹供需：
- 产量环比微幅下降，表观需求农历同比-23%。
- 库存去化速度略有提升，厂库与社库均下降。
热卷供需：
- 产量环比上升，表观需求农历同比-1.8%。
- 出口利润下降，显示出口竞争力减弱。
废钢与铁水：
- 废钢到货量环比回落，但部分钢厂补库迹象明显。
- 电炉产能利用率上升，显示短流程钢厂在逐步恢复。
宏观环境：
- 疫情反复拖累需求预期，宏观层面人民币贬值，宽松空间有限。
- 美国暗示加息，对市场情绪形成压力。

重要结论

2022年开局粗钢需求不及预期，主要受去年高基数影响，一季度增长压力较大。
4月表需农历同比-7.2%，实际消费农历同比-14.5%，显示需求疲软。
供应端受到政策调控，粗钢产量预计同比下降，但需求尚未匹配。
钢价短期承压，但全年稳增长主线强化，后期供需有望改善。
螺纹10月合约可关注4500-4600支撑区域，吨钢利润可择机做多。

套利策略与建议

套利策略跟踪：
- 本期富宝国内49家电炉厂产能利用率70.1%，较前一周上升5.9%。
- 铁废价差持续反弹，截止4月22日铁废价差172.3，较前一周上升82.3元。
投资建议：
- 钢价短期承压，但存在调整后的买入机会。
- 建议关注吨钢利润，可继续持有。
- 需要密切关注疫情对需求的影响以及政策调控对供应的影响。