20241102-天风证券-三一重工-600031.SH-三季报业绩优异_新_三化_战略高质量发展_卓越制造穿越行业周期_3页_731kb

三一重工季报点评：业绩超预期，高质量发展战略成效显著

业绩亮点

• 24Q3业绩表现优异：前三季度收入5836.1亿元，同比增长392%；归母净利润4868亿元，同比增长1966%；扣非归母净利润4628亿元，同比增长942%。
• 季度收入增速首次转正：Q3单季度收入193亿元，同比增长188.7%，反映出公司经营持续向好。
• 盈利能力提升显著：尽管毛利率同比下降0.87pct至28.32%，净利率上升2.89pct至6.95%，期间费用率同比下降66pct至18.3%，经营性现金流大幅改善。

策略与市场空间

• 新“三化”战略推动高质量发展：公司聚焦卓越制造，通过降本控费优化盈利能力，持续提升经营效率。
• 国内行业筑底回升：国内工程机械行业有望逐步进入上升周期，叠加政策推动“大规模设备更新”，公司作为行业龙头有望受益。
• 海外市场持续拓展：海外市场毛利率高于国内，尤其欧美市场占比稳定增长，未来市占率提升空间可观。

盈利预测与估值

• 盈利预测调整：预计2024-2026年归母净利润分别为606亿、864亿、1228亿。
• 估值下调：2024-2026年对应PE分别为26、18、13倍，公司维持“买入”评级。

风险提示

• 政策、市场、汇率波动等风险仍需关注。

总结

三一重工业绩超预期，新“三化”战略成效明显，国内、海外双维度扩张前景广阔。盈利增长确定性高，建议关注长期投资机会。