20210128-天风证券-奕瑞科技-688301.SH-20年净利润增速符合预期_盈利水平同比大幅提高_3页_733kb

报告摘要

奕瑞科技（688301）总结

核心内容

奕瑞科技（688301）是一家专注于影像探测器领域的公司，其2020年业绩表现强劲，净利润实现高速增长，同时公司在技术研发和成本控制方面展现出显著优势。

主要观点

业绩表现强劲：公司预计2020年净利润为2.1亿-2.25亿元，同比增长117.84%-133.40%，营收预计为7.5亿-8亿元，同比增长37.33%-46.49%。业绩增长主要得益于多个大客户项目实现规模销售及齿科等新产品进入量产，此外，疫情对公司也有一定的正向帮助。
盈利预测乐观：预计2020-2022年净利润分别为2.19亿元、3.12亿元、4.08亿元，对应PE分别为53X、37X、29X，公司维持“买入”评级，继续推荐。
技术研发投入持续增加：自2015年起，公司研发投入逐年上升，2019年研发费用接近9000万元，占营收的16.11%，2020Q3研发投入达6700万元。公司还发布了无线智能iAEC技术，技术水平领先行业。
成本控制能力优秀：公司核心原材料已实现国产化，采购单价逐年下降，从而提升产品性价比，拓展至齿科、骨科、工业等多个下游领域。

关键信息

财务数据与估值

项目	2018	2019	2020E	2021E	2022E
营业收入（百万元）	439.42	546.11	798.88	1,230.58	1,688.10
增长率（%）	23.52	24.28	46.29	54.04	37.18
净利润（百万元）	60.57	96.40	218.82	311.58	407.87
增长率（%）	11.46	59.14	126.99	42.39	30.90
每股收益（元/股）	0.83	1.33	3.02	4.29	5.62
市盈率（P/E）	191.97	120.63	53.14	37.32	28.51
市净率（P/B）	35.29	27.33	18.07	12.17	8.53
市销率（P/S）	26.46	21.29	14.56	9.45	6.89
EV/EBITDA	0.00	0.00	47.07	36.00	25.98

主要财务比率

指标	2018	2019	2020E	2021E	2022E
营业收入增长率（%）	23.52	24.28	46.29	54.04	37.18
营业利润增长率（%）	-6.07	57.99	146.10	42.01	31.83
归属于母公司净利润增长率（%）	11.46	59.14	126.99	42.39	30.90
毛利率（%）	45.99	49.27	52.90	51.23	51.32
净利率（%）	13.79	17.65	27.39	25.32	24.16
ROE（%）	18.38	22.65	34.00	32.62	29.92
ROIC（%）	32.76	45.88	68.39	53.72	49.50
资产负债率（%）	32.68	38.99	27.25	29.36	21.13
净负债率（%）	-27.24	-18.31	-13.70	-14.51	-17.97
流动比率	2.50	2.19	2.94	2.79	4.09
速动比率	1.98	1.65	2.29	2.01	3.15
应收账款周转率	3.76	3.15	3.00	3.00	2.95
存货周转率	7.34	5.42	5.97	5.72	5.60
总资产周转率	1.01	0.92	1.01	1.11	1.10

风险提示

产品价格持续降低
原材料供应受限
技术路线重大变革
共同控制风险
贸易摩擦风险

投资评级

行业：医药生物/医疗器械
6个月评级：买入（维持评级）
当前价格：160.29元
目标价格：未提供

股票投资评级说明

类别	说明	评级	预期相对收益
买入	预期股价相对收益20%以上	买入	20%以上
增持	预期股价相对收益10%-20%	-	-
持有	预期股价相对收益-10%-10%	-	-
卖出	预期股价相对收益-10%以下	-	-

总结

奕瑞科技在2020年实现了显著的业绩增长，净利润和营收均大幅上升。公司通过扩大市场份额、拓展新产品线以及疫情带来的正向影响，推动了业绩的稳步提升。同时，公司在技术研发方面持续投入，推出无线智能iAEC技术，增强了市场竞争力。成本控制方面，公司实现了核心原材料的国产化，有效提升了产品性价比。财务数据显示公司盈利能力增强，估值水平逐步下降，维持“买入”评级。然而，公司也面临产品价格下降、原材料供应受限等风险，需持续关注其应对策略。

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