20221219-华安期货-2023年生猪市场展望_供给增加需求难定_猪价弱势或难改变_15页_1mb

2023 年生猪市场分析总结

核心内容概述

2023年生猪市场展望表明，猪价整体偏弱的概率较大，主要受到供给恢复节奏缓慢、需求不确定性较大以及饲料成本高企等因素的影响。尽管政策层面可能通过收储来影响市场情绪，但难以逆转猪价疲软的趋势。

主要观点

供给面分析

1. 产能逐步兑现，但节奏偏慢

   • 能繁母猪存栏自2022年5月开始增长，预计到2023年3月开始产量增长，但恢复速度较慢。
   • 本轮猪周期恢复较为温和，没有因疫病强制去产能，因此供给增速相对缓和。
   • 冻品库存处于低位，不会形成显著供给压力。

2. 养殖投机行为弱化

   • 由于养殖利润回落，压栏和二次育肥行为预计减少，供给节奏将更为顺畅。
   • 尽管往年存在投机行为，但预计2023年其程度会有所减弱。

3. 进口冻猪肉疲软

   • 猪肉进口关税已恢复至12%，削弱了进口价格优势。
   • 2022年进口量维持在12-15万吨，预计2023年进口仍偏弱。

需求面分析

1. 公共卫生事件影响需求恢复

   • 公共卫生事件仍在扰动餐饮堂食消费，预计消费恢复将在2023年二季度显现拐点。
   • 国家层面已出台多项政策促进消费恢复，政策效应将在2023年持续显现。

2. 屠企积极性偏弱

   • 当前猪价偏弱，屠企鲜销率高，开工率低，利润不振。
   • 明年一季度屠企利润和开工率预计仍偏弱，二季度后有望逐步回升。

3. 季节性利好下半年消费

   • 节假日和季节性需求通常会拉动消费，但受产量恢复和消费疲软影响，幅度或偏弱。
   • 传统旺季如中秋、国庆、春节等，对价格有一定的支撑作用，但整体趋势偏弱。

4. 替代品供给压力一般

   • 鸡肉对猪肉的替代作用有限，祖代鸡引种数量预计将在2023年底至2024年兑现，短期内鸡肉供给宽松，对猪肉需求影响不大。

成本利润分析

1. 饲料成本高企支撑猪价

   • 饲料成本占生猪养殖成本的60%以上，玉米和豆粕价格居高不下。
   • 2022年玉米和豆粕价格持续上涨，预计2023年仍将维持高位，尤其豆粕受拉尼娜气候和阿根廷干旱影响，玉米价格受俄乌局势影响，成本支撑作用明显。

2. 养殖利润表现一般

   • 由于饲料成本高企和猪价不振，养殖利润难有亮眼表现。
   • 大型企业成本控制较好，仍可能实现较好利润，但中小养殖场利润可能低迷，抑制养殖投机行为。

政策层面分析

1. 抛储政策可能性较低

   • 当前猪粮比价已回落至7:1以内，未达到抛储预警区间。
   • 政策调控主要关注猪价波动和猪粮比价，但预计不会开启抛储。

2. 收储政策值得关注

   • 若猪粮比价跌至过度下跌预警区间，可能触发收储政策。
   • 收储规模通常在数万吨至数十万吨之间，对市场情绪有一定影响，但难以逆转猪价偏弱走势。

3. 节假日保供政策可能抑制价格波动

   • 明年节假日期间，国家可能采取保供措施，抑制价格大幅上涨。

市场展望

价格走势预测

总体趋势

• 明年一季度猪价偏弱，二季度后逐步改善。
• 供给恢复是确定性事件，但需求不确定性较大。
• 饲料成本高企将成为常态，对猪价形成支撑。
• 政策对市场情绪有短期影响，但难以改变整体偏弱态势。

关键信息汇总

• 供给恢复节奏：预计2023年3月开始，但增速缓和，冻品库存和进口不会形成显著压力。
• 需求恢复时间点：二季度或成消费恢复拐点，但整体消费仍存在不确定性。
• 饲料成本：玉米和豆粕价格高企，成本支撑作用显著，预计将持续影响猪价。
• 政策影响：收储政策可能在价格疲软时启动，但抛储可能性较低。
• 市场情绪：政策调控可能对期货市场短期情绪产生影响，但无法逆转猪价偏弱趋势。

图表目录

• 图表1：生猪主力期货价格（元/吨）
• 图表2：22省市生猪均价（元/公斤）
• 图表3：能繁母猪存栏（万头）
• 图表4：22省市生猪均价（元/公斤）
• 图表5：自繁自养养殖利润（元/头）
• 图表6：外购仔猪养殖利润（元/头）
• 图表7：母猪生猪比价
• 图表8：仔猪生猪比价
• 图表9：商品猪出栏体重（公斤）
• 图表10：商品猪出栏体重（公斤）
• 图表11：商品猪出栏体重（公斤）
• 图表12：屠企鲜销率（%）
• 图表13：屠宰开工率（%）
• 图表14：白毛比价
• 图表15：屠宰白条毛利润（元/头）
• 图表16：商品猪出栏体重（公斤）
• 图表17：猪肉鸡肉比价
• 图表18：祖代鸡引种数量（万套）
• 图表19：豆粕现货均价（元/吨）
• 图表20：玉米现货均价（元/吨）
• 图表21：生猪饲料（元/公斤）
• 图表22：生猪养殖成本占比
• 图表23：外购仔猪养殖利润（元/头）
• 图表24：自繁自养养殖利润（元/头）
• 图表25：猪粮比价

联系信息

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