20200309-兴业证券-农林牧渔：农产品涨价如何带动股票？_23页_4mb

农产品涨价对股票市场的影响分析总结

核心内容

本报告分析了农产品价格上涨对产业链上下游企业的影响，并提出了相应的投资建议。重点指出，农产品价格上涨对种植、种子、土地经营及深加工环节均有不同程度的影响，其中种植和上游环节受益明显，而深加工环节则可能因成本上升而受到负面影响。同时，报告指出当前农产品价格总体易涨难跌，建议投资者关注相关产业链的股票。

主要观点

农产品涨价对产业链的影响

• 种植环节：农产品价格上涨直接提升销售收入和净利润，带动企业盈利。
• 种子及土地经营环节：价格提升带来投入品提价预期，间接改善企业收益。
• 深加工环节：原料成本上升对利润有负面影响，但终端产品价格提升可能抵消部分成本压力。

农产品价格走势

• 白糖：供需偏紧，糖价趋势向上，国内供应仍趋紧。
• 棉花：种植面积小幅下降，棉价处于底部，未来有望反弹。
• 橡胶：供应压力减小，需求逐渐好转，胶价有望回升。
• 稻麦：收购价稳定，去库存或加速。
• 玉米：供需缺口扩大，价格向好。

关键信息

农产品涨价带动股票表现

• 农产品价格上涨时，产业链上相关股票通常会有联动效应。
• 历史数据显示，白糖、棉花、橡胶、稻麦、玉米等价格波动对相关公司股价有明显影响。
• 例如，中粮糖业、南宁糖业、粤桂股份与糖价有较强相关性；新农开发、新赛股份与棉价联动；海南橡胶与胶价拟合；苏垦农发与稻麦价格正相关；隆平高科、登海种业与水稻、玉米价格相关；北大荒与玉米价格走势一致。

投资建议

• 种子板块：推荐转基因种子相关公司，如大北农、隆平高科、登海种业。
• 白糖板块：推荐龙头中粮糖业，关注*ST南糖、粤桂股份。
• 农产品种植板块：关注苏垦农发、北大荒，其他相关标的包括新农开发、新赛股份、海南橡胶。
• 食用菌板块：建议关注雪榕生物，因其逻辑类似，可能受益于价格上涨。

风险提示

• 自然灾害：可能影响农产品产量。
• 政策变化：如最低收购价调整、收储政策变动等。
• 大宗商品价格波动：对农产品价格及产业链公司利润产生影响。

重点公司

产业链分析

种植环节

• 农产品涨价直接提升销售收入和净利润。
• 2008年后，玉米、小麦、棉花、稻谷价格多次上涨，但因成本上升，部分年份净利润未显著改善。
• 2015年后，各项成本趋于稳定，种植收益与农产品价格变动方向一致。

种子及土地经营环节

• 种子费在种植成本中占比小，土地成本占比较高，种植收益改善通常带来地租和投入品提价预期。
• 农产品价格对种子销量的影响滞后，种植面积增减通常滞后于价格变化。

深加工环节

• 农产品涨价可能抬高原料成本，但若终端产品价格上涨，可能改善利润。
• 以玉米为例，2017-2018年玉米价格上涨，但燃料乙醇毛利率波动，需结合终端产品价格判断。

历史表现回顾

• 白糖：2009年、2014年、2019年出现三次趋势性上涨，对相关公司股价有明显催化作用。
• 棉花：2009年一季度磨底，2011年3月见高点，2016年4月至2017年3月再次上涨。
• 橡胶：2016年胶价反弹对股价有明显带动，2012年、2013年、2014年等胶价波动时期也对股价有影响。
• 稻麦：2018年小麦减产带动价格上涨，对股价有积极影响。
• 玉米：2017年后玉米价格震荡回升，对相关公司股价有明显带动。

投资建议总结

• 农产品价格处于底部或具备向上趋势，建议投资者加强关注种植链相关标的。
• 种子、白糖、稻麦、玉米等板块有明显受益逻辑。
• 重点关注转基因种子、主粮去库存、玉米供需缺口扩大等驱动因素。

风险提示

• 自然灾害可能导致农产品减产。
• 政策调整可能影响收购价和种植面积。
• 大宗商品价格波动可能对产业链造成冲击。