20210516-首创证券-农林牧渔行业研究周报_关注通胀预期下的农产品涨价_23页_2mb

农林牧渔行业研究周报2021.05.16 总结

核心内容

行业整体表现

• 农林牧渔板块在上周（2021/5/8—2021/5/16）跑输大盘，申万农林牧渔指数周跌幅为0.44%，在28个申万一级行业中排名第22位。
• 子板块表现：农业综合板块涨幅最大（3.87%），林业板块（3.83%）紧随其后；农产品加工板块（3.59%）也表现较好；跌幅最大的是畜禽养殖板块（-3.88%）。

个股表现

• 涨幅前十：中宠股份（19.30%）、ST中基（13.22%）、瑞普生物（10.62%）、德利股份（10.49%）、海利生物（10.39%）。
• 跌幅前十：圣农发展（-3.63%）、牧原股份（-5.79%）、立华股份（-6.38%）、朗源股份（-11.97%）、天邦股份（-12.71%）。

估值表现

• 行业估值：截至2021年5月14日，申万一级农林牧渔行业市盈率（PE，TTM）为20.28倍，市净率（PB）为3.28倍。
• 细分板块：林业市盈率最高，达到2406.63倍。

主要观点

推荐顺序

• 当前时点，分析师推荐顺序为：种子种植 > 白羽鸡 > 动保 > 猪。
• 农产品涨价弹性排序为：小麦 > 糖 > 豆粕 > 玉米 > 水稻。

猪价分析

• 当前猪价：全国生猪均价19.31元/公斤，环比下跌8.87%，同比下跌39.82%。
• 自繁盈利：自繁自养生猪盈利255.08元/头，环比下跌46.56%。
• 外购亏损：外购仔猪养殖出栏亏损794.25元/头，环比下跌39.29%。
• 未来预期：随着大猪在4月末出栏逐渐增加，猪价有望在5月末进入弱反弹周期，预计三季度均价可能触及25元。6月多数养殖企业出栏数据将显著提升。
• 长期展望：产业普遍对明年猪价持悲观态度，预计2-3季度外购仔猪养殖风险较大，明年大部分养殖企业可能进入深度亏损期，猪价中枢预计在15元附近。

禽类分析

• 毛鸡价格：主产区毛鸡均价8.96元/公斤，环比上涨2.05%。
• 鸡苗价格：鸡苗均价4.47元/羽，环比上涨0.45%。
• 产业链状况：白羽鸡产业链上游获利，鸡苗和父母代价格高企，而一体化企业和独立屠宰环节亏损严重。
• 产能扩张：2020年新增白羽鸡联盟屠宰产能11亿只，山东产能同比增加30%以上，引种和父母代扩繁跟不上产能扩张速度，导致产能利用率不足。

动保行业分析

• 行业趋势：动保行业呈现量升价平态势，随着猪价反弹，行业关注度提升，有望享受估值修复和业绩回暖。
• 疫苗研发：非洲猪瘟疫苗研发稳步推进，未来可能成为动保行业的重要增长点。
• 重点推荐：普莱柯、民和股份、牧原股份。

关键信息

风险提示

• 疫情蔓延：新冠疫情可能对行业复苏造成制约。
• 国际局势：国际局势变动可能影响行业走势。
• 政策落地：政策执行不及预期可能影响行业预期。

行业数据亮点

• 饲料产量：2021年3月饲料月产量2598万吨，环比增加20.80%；猪料产量995万吨，环比增加27.73%；水产饲料产量131万吨，环比增加103.94%；禽类饲料产量713万吨，环比增加1.28%。
• 农产品价格：
  • 玉米：现货均价2923元/吨，环比上涨0.01%。
  • 小麦：现货均价2540元/吨，环比下跌0.07%。
  • 大豆：现货均价5117元/吨，环比上涨0.36%。
  • 豆粕：现货均价3628.57元/吨，环比下跌1.51%。
  • 糖价：一级白糖经销价5676.67元/吨，环比上涨1.73%。
  • 棉花：国内现货均价15884元/吨，环比下跌1.17%；国际现货均价0.86美元/磅，环比上涨1.06%。

分析师简介

• 孟维肖：首创证券首席分析师，毕业于中国农业大学，先后就职于中航证券、东兴证券、国盛证券等。拥有2年债券研究经验及5年农业行研经历，曾获2019年金融界慧眼顶级分析师农林牧渔组第三名，wind金牌分析师。

评级说明

• 投资建议：以报告发布后6个月的市场表现为基准，与沪深300指数进行对比。
• 股票评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上。
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间。
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间。
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。
• 行业评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现。
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

新闻动态

行业新闻

1. 春耕生产调研：农业农村部派出工作组赴东北地区调研指导春耕生产，确保春播面积和质量。
2. 非洲猪瘟疫苗进展：农业农村部部长唐仁健调研哈兽研，强调疫苗研发对生猪生产的重要性。
3. 夏粮后期田管：农业农村部下发通知，要求各地做好夏粮后期田管和抗灾工作。

公司公告

• 新希望六和：4月销售生猪83.79万头，环比减少1.87%，商品猪销售均价21.56元/公斤，环比下跌8.26%。
• 金新农：4月生猪销量9.25万头，环比增加27.01%，销售均价35.19元/公斤，环比下跌34.17%。
• 天邦股份：4月销售商品猪20.28万头，环比下降39.05%，销售均价23.67元/公斤，环比下跌18.50%。
• 圣农发展：4月销售收入12.03亿元，同比增长0.36%，家禽饲养加工板块增长10.37%。
• 湘佳股份：4月活禽销售收入6139万元，同比增长30.06%。

结论

• 行业展望：当前处于农产品涨价的初期阶段，全面通胀尚未到来，但通胀预期仍需关注。
• 投资建议：推荐顺序为种子种植 > 白羽鸡 > 动保 > 猪，重点关注动保行业和白羽鸡产业链。
• 风险提示：需警惕疫情反复、国际局势变动及政策落地不及预期等风险。