20151205-华融证券-电子元器件行业_2016年年度投资策略报告_半导体国产化为主线_穿戴设备AR_VR为热点_25页_1mb

电子元器件行业：2016年年度投资策略报告总结

核心内容概览

2016年电子元器件行业以半导体国产化为主线，可穿戴设备与AR/VR技术成为投资热点。尽管下游制造业可能受到产业转移影响，但整体行业前景仍被看好。行业估值已回归合理区间，投资机会集中在产业链上下游整合、技术突破以及新兴产品市场拓展等方面。

主要观点

1. 半导体行业前景

• 并购浪潮：2016年全球半导体行业并购整合持续，尤其是国内企业通过海内外并购迅速扩张，紫光集团、CEC等国资背景企业将在设计、代工和封装环节进一步整合。
• 资本支出：全球半导体厂商资本支出维持高位，尤其是存储器厂商和晶圆代工厂，技术升级和产能扩张仍是主要趋势。
• 市场预测：2016年全球半导体营收预计增长1.9%，但DRAM市场将面临供过于求，出现下滑。

2. 可穿戴设备与AR/VR

• 智能手表崛起：智能手表将取代手环成为增长主力，预计2016年出货量将大幅增长，市场规模数倍于手环。
• AR/VR产业化加速：2016年是AR/VR民用产品落地的关键年份，各大厂商将推出相对成熟的头戴式设备，但产品体验仍不完善，需进一步优化。
• 传感器是关键：智能传感器，尤其是MEMS传感器，是推动可穿戴设备发展的核心，预计市场将快速增长。

3. LED与液晶面板

• LED行业整合：LED行业持续整合，下游厂商加速并购，市场集中度提升。
• 液晶面板价格下跌：大尺寸面板价格持续下跌，产能过剩，但中国面板自给率有望提升。

关键信息

行业趋势

• 半导体国产化：国内企业通过并购快速扩大规模，技术与市场竞争力提升。
• 可穿戴设备：智能手表和AR/VR设备将成为市场增长的双引擎。
• MEMS传感器：在可穿戴设备中应用广泛，市场增长迅速，是未来发展的核心驱动力。

投资策略

• 重点公司：华天科技、长电科技、欧菲光、长盈精密等企业具备核心竞争力，是重点投资对象。
• 投资主题：关注半导体设计、代工、封装产业链，以及可穿戴设备、AR/VR、MEMS传感器等细分领域。

重点公司介绍

1. 华天科技（002185）

• 公司定位：国内领先的集成电路封装企业。
• 技术优势：掌握BGA、CSP、TSV等先进封装技术，尤其在指纹识别、影像传感器封装方面前景广阔。
• 盈利预测：2015-2017年营业收入分别为43亿、56亿、72亿，归属上市公司股东的净利润分别为3.9亿、5.0亿、6.5亿，摊薄每股收益分别为0.53元、0.70元、0.92元。
• 投资评级：推荐。

2. 欧菲光（002456）

• 公司定位：全球领先的触控系统解决方案及数码成像系统供应商。
• 业务布局：摄像头业务占比提升至24%，指纹识别产品已量产，布局智能汽车和智慧城市。
• 盈利预测：2015-2017年营业收入分别为210亿、250亿、300亿，归属上市公司股东的净利润分别为7.6亿、9.6亿、12.3亿，摊薄每股收益分别为0.74元、0.95元、1.2元。
• 投资评级：推荐。

3. 长电科技（600584）

• 公司定位：国内先进封装龙头企业。
• 并购影响：收购星科金朋后，全球市场份额提升至10%以上，成为全球第三大封测厂。
• 盈利预测：2015-2017年营业收入分别为100亿、150亿、185亿，归属上市公司股东的净利润分别为2.84亿、5.2亿、7.5亿，摊薄每股收益分别为0.28元、0.50元、0.73元。
• 投资评级：推荐。

4. 长盈精密（300115）

• 公司定位：专注于消费电子金属件及智能装备的制造。
• 转型方向：从传统金属件向智能工厂和工业4.0方向发展，布局高端CNC加工和智能汽车电子。
• 盈利预测：2015-2017年营业收入分别为38亿、50亿、63亿，归属上市公司股东的净利润分别为4.9亿、7.1亿、9.3亿，摊薄每股收益分别为0.88元、1.26元、1.68元。
• 投资评级：推荐。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济低于预期，将导致消费电子需求放缓。
• 技术更新风险：零部件技术更新迅速，可能引发技术替代。
• 景气度下行：制造业整体景气度下行可能对行业产生不利影响。

投资建议

• 推荐关注：具备领先优势的封装厂商如华天科技、长电科技，以及布局可穿戴设备、AR/VR和MEMS传感器的公司。
• 主题投资：可穿戴设备、AR/VR、MEMS传感器等将成为2016年的投资热点。
• 政策支持：国内集成电路产业在政策和产业基金支持下快速发展，产业链整合是重要趋势。

行业评级

• 电子元器件行业评级：看好，预计未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上。
• 公司评级：推荐，预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15%之间。

结论

2016年电子元器件行业在半导体国产化、可穿戴设备、AR/VR及MEMS传感器等多方面迎来发展机遇。尽管面临宏观经济、技术更新和制造业景气度等风险，但整体行业前景乐观，投资热度持续，建议投资者重点关注具备核心竞争力和产业链优势的企业。