同惠电子2026年中报点评总结
核心内容概述
同惠电子（股票代码：920509）于2026年8月19日发布了2026年中报，显示公司上半年实现了营业收入和归母净利润的双增长。2026年上半年营业收入达到11,373.72万元，同比增长13.1%；归母净利润为3,237.31万元，同比增长10.5%。其中，第二季度单季营收6,960.86万元，环比增长57.7%，归母净利润2,091.91万元，环比增长82.6%。
主要观点
1. 市场需求推动业绩增长
- 下游高景气行业（如半导体、新能源、通信）对高精度检测仪器的需求持续上升。
- 公司在精密阻抗测量领域具备长期技术积累，其高端产品如TH2851、TH2838、TH2848、TH199X、TH269X等精准匹配封测及电子元器件厂商的测试验证需求。
- 高端检测仪器销量同比增长，带动营收稳步提升。
2. 海外业务拓展显著
- 2026年上半年海外营收同比增长57.72%，成为业绩增长的重要驱动力。
- 通过参加国际展会（如PCIM欧洲展、东南亚半导体行业展会）、设立德国子公司、优化ODM合作体系等方式，公司有效拓展海外市场，增强本地化服务能力。
3. 半导体测试领域持续发力
- 公司在2026年4月推出TH521系列功率器件分析仪，支持IGBT、SiC/GaN宽禁带器件、硅基MOSFET等功率半导体器件的测试。
- 该产品已完成50余家下游客户的送样测试与现场试用，测试精度和稳定性获得客户认可，正逐步进入小批量商业化导入阶段。
- 7月22日推出TH2852系列射频阻抗分析仪和TH2853系列射频LCR测试仪，最高测试频率可达5GHz，基础测试精度为0.3%，测试速度最快0.4ms/次，适用于高频元器件、5G/6G预研、车规器件等多场景。
4. 投资建议
- 预计公司2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.52元、0.62元、0.73元，对应市盈率（PE）分别为39倍、33倍、28倍。
- 公司持续深耕电子测量仪器领域，拓展至半导体器件测试、新能源及电池测试等新兴高附加值应用领域。
- 通过技术迭代与产品矩阵丰富，公司具备强劲的未来增长潜力，维持“推荐”的投资评级。
关键财务指标预测
| 指标 |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 营业收入（百万元） |
232 |
276 |
331 |
395 |
| 归母净利润（百万元） |
69 |
83 |
99 |
117 |
| 毛利率（%） |
59.51 |
60.51 |
61.03 |
60.76 |
| EPS（元） |
0.43 |
0.52 |
0.62 |
0.73 |
| PE |
46.80 |
39.11 |
32.74 |
27.67 |
| PB |
8.73 |
8.20 |
7.54 |
6.89 |
| PS |
13.93 |
11.70 |
9.76 |
8.18 |
风险提示
- 市场竞争加剧的风险
- 下游需求不及预期的风险
- 新产品开发进度不及预期的风险
附录：主要财务指标预测
资产负债表（百万元）
| 项目 |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 流动资产 |
306 |
359 |
412 |
479 |
| 现金 |
45 |
87 |
121 |
154 |
| 应收账款 |
32 |
31 |
39 |
48 |
| 存货 |
69 |
82 |
92 |
114 |
| 资产总计 |
428 |
470 |
511 |
566 |
| 流动负债 |
51 |
68 |
75 |
89 |
| 负债总计 |
56 |
74 |
80 |
94 |
| 归属母公司股东权益 |
370 |
394 |
428 |
469 |
| 负债和股东权益 |
428 |
470 |
511 |
566 |
现金流量表（百万元）
| 项目 |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 经营活动现金流 |
56 |
101 |
99 |
109 |
| 投资活动现金流 |
-23 |
-1 |
-1 |
0 |
| 筹资活动现金流 |
-46 |
-58 |
-64 |
-76 |
| 现金净增加额 |
-14 |
41 |
35 |
33 |
利润表（百万元）
| 项目 |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 营业总收入 |
232 |
276 |
331 |
395 |
| 营业成本 |
94 |
109 |
129 |
155 |
| 营业利润 |
76 |
90 |
107 |
127 |
| 归母净利润 |
69 |
83 |
99 |
117 |
| EBITDA |
87 |
104 |
122 |
141 |
| EPS（元） |
0.43 |
0.52 |
0.62 |
0.73 |
主要财务比率
| 指标 |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 营业收入增长率（%） |
19.6% |
19.0% |
19.9% |
19.3% |
| 归母净利润增长率（%） |
36.9% |
19.6% |
19.4% |
18.3% |
| 毛利率（%） |
59.5% |
60.5% |
61.0% |
60.8% |
| 净利率（%） |
30.0% |
30.0% |
29.9% |
29.7% |
| ROE（%） |
18.7% |
21.0% |
23.0% |
24.9% |
| ROIC（%） |
18.5% |
20.7% |
22.6% |
24.3% |
| 资产负债率（%） |
13.1% |
15.7% |
15.7% |
16.6% |
| 净资产负债率（%） |
15.1% |
18.6% |
18.6% |
20.0% |
| 流动比率 |
6.03 |
5.26 |
5.52 |
5.40 |
| 速动比率 |
4.66 |
4.05 |
4.28 |
4.11 |
| 总资产周转率 |
0.57 |
0.61 |
0.67 |
0.73 |
| 应收账款周转率 |
9.06 |
8.72 |
9.52 |
9.08 |
| 应付账款周转率 |
5.57 |
5.63 |
6.27 |
5.92 |
| 每股经营现金流（元） |
0.35 |
0.63 |
0.62 |
0.68 |
| 每股净资产（元） |
2.31 |
2.46 |
2.67 |
2.93 |
评级标准
- 行业评级：
- 推荐：相对基准指数涨幅10%以上
- 中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间
- 回避：相对基准指数跌幅5%以上
- 公司评级：
- 推荐：相对基准指数涨幅20%以上
- 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间
- 中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间
- 回避：相对基准指数跌幅5%以上
分析师信息
- 分析师：张智浩
- 学历：哥伦比亚大学理学硕士
- 任职：中国银河证券研究院北交所分析师
- 联系方式：zhangzhihao_yj@chinastock.com.cn
免责声明
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