20191212-广发证券-海外电子行业月报：2019年12月：半导体景气度维持高位，1Q20淡季不淡_25页_2mb

海外电子行业月报总结（2019年12月）

核心内容

2019年12月，海外电子行业整体表现稳中有升，半导体行业维持高景气度，成为主要亮点。尽管iPhone进入季节性调整，但其带动的供应链需求仍在支撑部分企业表现。此外，5G手机的普及和光学技术的持续升级成为关注重点。

主要观点

半导体行业

• 半导体景气度持续高位，预计将在2020年第一季度（1Q20）维持环比持平。
• 主要受益因素包括：7/12/16纳米制程在5G、云服务器和AMD等领域的强劲需求；40/55纳米在IoT芯片（如蓝牙、Wi-Fi）中的需求增加；8英寸晶圆在CIS、超薄光学屏下指纹、PMIC和功率芯片中的库存回补。
• 存储行业也被看好，预期内存报价将在1Q20底止跌回升，美光科技（MUO）作为代表企业受到关注。

消费电子行业

• iPhone11系列发布后，组装量有所回升，预计1Q20将继续增长。
• 小米集团（01810HK）发布首款搭载高通5G SoC芯片（765G）的Redmi K30手机，零售价远低于其他5G机型，显示其高效运营能力。
• 全球5G手机渗透率预计在2020年大幅提升，从2019年的1%增长至11%。苹果、华为、小米、OPPO和Vivo等品牌均有5G机型发布，其中华为和小米在2020年渗透率预期较高。
• 光学技术持续成为iPhone升级重点，预计三款iPhone均将采用7P镜头，并支持AR功能的直接式ToF设计。

关键信息

行业数据表现

• 上游电子：台积电11月营收同比增长10%，10月和11月收入达到公司4季度指引中间值的68%，预计全年营收将达指引上缘。联电、世界先进等公司营收增长，但部分企业如国巨、南亚科等出现下滑。
• 下游电子：组装厂如鸿海、广达、纬创等营收表现不一，部分公司因产能转移和英特尔CPU缺货出现下滑。零组件公司如可成科技、玉晶光、美律等表现分化，大立光营收增长显著。

市场表现

• 恒生信息技术指数上涨6%，而恒生指数下跌1%。
• 台湾电子指数上涨6%，台湾加权指数上涨2%。
• 可成科技、瑞声科技等公司的彭博一致性预期出现较大上修，毛利率展望优于原先预期。

产品与技术趋势

• iPhone 11系列的前置镜头升级至12MP，后置镜头升级至三摄或双摄。
• 2020年下半年iPhone将采用5G基带（X55）和7P镜头，部分机型可能搭载直接式ToF。
• 光学屏下指纹技术逐步普及，预计2020年全球渗透率将达6.1%。

风险提示

• 宏观经济超预期下滑
• 零组件缺货
• 行业竞争或规格提升低于预期

行业评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

联系信息

• 分析师：蒲得宇
• SAC执证号：S0260519030002
• SFC CE No.：BNO719
• 联系方式：852-37602085 / jeffpu@gfgroup.com.hk
• 联系人：周绮恩 / 852-37602097 / shellychou@gfgroup.com.hk

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图表与数据来源

• 数据来源：公开信息观测站、彭博、IHS、IDC、中国信息通信研究院、索尼官网、三星官网、豪威官网、广发证券发展研究中心

行业研究团队

• 欧亚菲：海外研究主管，消费品首席分析师
• 廖凌：海外策略首席分析师
• 张静静：海外宏观首席分析师
• 蒲得宇：海外电子行业首席分析师
• 胡翔宇：海外大消费行业首席分析师
• 韩玲：海外公用事业和新能源行业首席分析师
• 杨琳琳：海外互联网行业首席分析师
• 刘芷君：海外机械行业资深分析师
• 邓崇静：海外汽车行业高级分析师
• 刘娇：海外大消费行业高级分析师
• 陈蒋辉：海外宏观经济分析师
• 周绮恩：海外电子行业分析师
• 张晓飞：海外电子行业分析师
• 马步云：海外医药行业高级分析师
• 陈佳妮：海外大消费行业分析师
• 罗捷：海外大消费行业研究助理
• 朱国源：海外策略研究助理
• 蔡俊韬：海外宏观分析研究助理

版权与声明

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