海外电子行业月报：2019年12月，半导体景气度维持高位，1Q20淡季不淡-20191212-广发证券-25页_1mb

海外电子行业月报总结（2019年12月）

核心内容概览

2019年12月，海外电子行业整体保持高位景气度，尤其在半导体领域表现突出。尽管iPhone进入季节性调整期，但半导体行业的持续增长成为市场亮点。报告指出，1Q20虽为传统淡季，但半导体景气度预计维持高位，主要受益于5G、云服务器和AMD等需求的推动。此外，存储行业也受到看好，预计内存价格将在1Q20见底回升。

主要观点

1. 半导体行业持续增长

• 先进制程需求强劲：7/12/16纳米技术在5G、云服务器及AMD等领域的应用推动了半导体的高景气度。
• 成熟制程需求增加：40/55纳米用于IoT相关芯片（如蓝牙、Wi-Fi）的需求增加。
• 8英寸芯片库存回补：CIS、超薄光学屏下指纹、PMIC和功率芯片的库存回补将支撑市场需求。
• 存储行业预期改善：内存价格跌幅逐步收窄，2020年供需关系有望改善。

2. 5G手机市场趋势

• 小米率先降价：小米于12月10日发布首款搭载高通5G SoC（S765G）的Redmi K30手机，零售价为1999人民币，远低于其他5G手机，显示其高效营运能力。
• 5G手机渗透率提升：全球5G手机渗透率预计从2019年的1%提升至2020年的11%。
• 5G手机成本压力：当前7纳米制程供应紧张，导致5G芯片价格较高，关注其他品牌是否能跟进及零售价下降带来的零组件价格压力。

3. 消费电子市场表现

• 手机市场：iPhone组装量在9月发布后上调，1Q20预计同比继续增长。小米、华为、OPPO等品牌持续增加摄像头数量和质量。
• PC市场：全球PC出货量保持稳定，但部分公司如英业达、仁宝等因产能转移和英特尔CPU缺货，出现营收下滑。

关键信息

1. 营收与市场预期

• 台积电：11月营收同比增长10%，10月和11月收入达到公司4季度指引中间值的68%，预计4季度收入可达指引上缘。
• 可成科技：11月营收同比上涨14%，毛利率展望优于预期。
• 瑞声科技：彭博一致预期上调，毛利率前景良好。
• 大立光：11月营收同比上涨66%，但环比持平，显示其高附加值产品需求稳定。

2. 消费电子市场趋势

• 摄像头升级：iPhone系列持续升级摄像头配置，预计2020年将采用7P镜头、sensor-shift OIS VCM等技术，提升夜拍和防抖性能。
• 超薄指纹识别：预计2020年全球手机搭载超薄指纹识别（ML设计）的渗透率将提升至6.1%，小米、OPPO、Vivo等品牌将逐步引入。

3. 风险提示

• 宏观经济下滑：可能对电子行业造成影响。
• 零组件缺货：尤其在5G芯片领域。
• 行业竞争或规格提升低于预期：可能影响行业增长。

行业评级

• 行业评级：持有
• 分析师观点：维持对半导体产业链的看多，认为电子上游动能将优于下游。

图表与数据索引

• 图1：2019年初至今恒生指数vs恒生信息科技指数相对表现
• 图2：2019年初至今台湾加权指数vs台湾电子指数相对表现
• 图3：主要科技上游业者过去一个月股价涨跌
• 图4：主要科技下游业者过去一个月股价涨跌
• 图5：前六大智能手机品牌出货量同比
• 图6：iPhone组装生产量预估
• 图7：iPad组装生产量预估
• 图8：18年1月以来国内4G和5G手机市场出货量
• 图9：全球智能型手机出货量区域占比
• 图10：全球智能型手机平均售价
• 图11：中国国内市场前五大智能型手机品牌市占率
• 图12：欧洲前五大智能型手机品牌市占率
• 图13：全球个人计算机出货量
• 图14：全球前五大PC品牌市占率
• 图15：全球无厂半导体公司存货周转天数
• 图16：内存业者存货周转天数
• 图17：主要内存业者营业利率比较
• 图18：IHS PC计算机TFT-LCD面板报价
• 图19：IHS手机TFT-LCD面板报价
• 图20：DRAM报价
• 图21：DRAM报价环比
• 图22：NAND-256GB报价
• 图23：舜宇及丘钛相机模块月出货量
• 图24：光学屏下指纹与超薄光学屏下指纹架构比较

表格索引

• 表1：台湾上游科技业者2019年11月营收
• 表2：台湾下游科技业者2019年11月营收
• 表3：海外主要科技业者近一个月彭博一致预期变动
• 表4：前六大智慧手机品牌出货量
• 表5：2020年下半年iPhone主要配置预测
• 表6：各品牌近期发布的5G手机
• 表7：全球5G手机渗透预估
• 表8：国内5G安卓手机出货量预测
• 表9：Foundry产业主要公司产能利用率假设
• 表10：索尼、三星及豪威高阶传感器产品梳理
• 表11：全球手机搭载超薄指纹辨识（ML设计）渗透率预估

联系方式

• 分析师：蒲得宇（广发证券海外电子行业首席分析师）
• 联系人：周绮恩（852-37602097）
• 邮箱：shellychou@gfgroup.com.hk
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  • 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层
  • 上海市：上海市浦东新区世纪大道8号国金中心一期16楼
  • 香港：香港中环干诺道中111号永安中心14楼1401-1410室

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

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权益披露

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