20230503-华创证券-同和药业-300636.SZ-2022年报和2023年一季报点评_业绩符合预期_新品放量驱动公司步入高速成长周期_5页_775kb

同和药业（300636）2022年报及2023一季报分析总结

公司概况

• 证券代码： 300636
• 报告发布日期： 2022年5月3日
• 核心事项： 公司发布2022年度报告和2023年第一季度报告，业绩符合市场预期，并新业务驱动增长评估。

财务表现摘要

• 2022年全年业绩：
  • 营收达720亿元（单位为百万，故实际72亿元），同比增长216%。
  • 归母净利润101亿元，同比增长241%。
  • 扣非归母净利润97亿元，同比增长230%。
• 2023年第一季度业绩：
  • 营收221亿元（单位为百万），同比增长228%。
  • 归母净利润3.301亿元，同比增长234%。
  • 扣非净利润3.283亿元，同比增长3354%。
  • 业绩表现超预期。

关键评论要点

• 新产品放量： 专利到期后新产品需求旺盛，增长动力强劲（例如，某些产品同比增长达4018%）。
• CDMO/CMO项目进展： 业务推进顺利，增长显著（同比增长2249%），包括与国际国内制剂企业合作。
• 销售增长： 销售团队成效显著，2022年塞来昔布和替格瑞洛占据国内市场份额第一，多个新产品在国内市场拓展成果好。
• 产能扩张： 新产能建设到位，二厂区一期4个合成车间将于2023年投产，二期7个车间在建，支持产品放量和CDMO业务需求。

投资建议

• 盈利预测调整： 预计2023-2025年归母净利润分别为172亿元、241亿元、330亿元，同比增长71%、40%、37%，当前股价对应PE从202型27倍降至2024年20倍、2025年14倍。
• 估值与目标价： 参考可比公司，给予2023年40倍PE，目标价20元；维持“强推”评级。
• 股价情况： 当前价1351元，基于增长前景。

风险提示

• 潜在风险来源： 新原料药品种注册获批延迟、老产品销售增长未达预期、CDMO客户拓展不及目标、行业竞争加剧可能影响公司表现。