20240904-华创证券-同和药业-300636.SZ-2024年中报点评_中报符合预期_新品放量有望驱动公司步入下一轮成长周期_5页_512kb

同和药业（300636）2024年中报分析总结

业绩概览

2024年上半年，公司实现收入38.2亿元，同比增长0.8%；归母净利润6.95亿元，同比增长2196%；扣非归母净利润6.75亿元，同比增长3612%。二季度单季公司收入17.6亿元，同比增长906%，归母净利润2.60亿元，同比增长859%。

业绩分析

尽管二季度环比略有波动，但业绩仍符合预期。两大业务类型表现差异明显：

• 非合同定制类收入同比显著增长735%
• 合同定制类收入同比下降3671%，主要因老客户提前终止合作

海外业务成为主要收入来源，占总收入80%以上。随着多个品种专利到期，海外销售持续放量。同时，国内业务逐步拓展，新药通过审批数量增加，为国内销售创造条件。

增长动力

1. 国外需求恢复良好，主要品种库存清理完毕
2. 多个新品通过国内审批，国内市场逐步打开
3. 新产能即将投产，为未来多品种放量提供保障

估值分析

基于调整后预测，公司2024-2026年归母净利润预计分别为17.3/23.3/30.4亿元，同比增长628%/351%/303%。当前市值对应PE分别为18/13/10倍，分析师给予2024年目标价12元。

投资建议

维持“强推”评级，考虑到公司潜在增长性，建议参考可比公司估值给予合理溢价。

风险提示

1. 新品获批进度不及预期
2. 老产品放量不达预期
3. CDMO客户拓展受阻
4. 行业竞争加剧