20260726-东吴证券-原油周报_霍尔木兹海峡与曼德海峡通航量下降_供应风险推升油价_46页_2mb

原油周报总结

核心内容概述

本周原油市场受到中东地缘政治局势影响，国际油价震荡偏强运行。也门胡塞武装在红海袭击邮轮，美伊保持强硬对立，导致霍尔木兹海峡与曼德海峡通航量下降，中东原油供应中断风险上升，市场恐慌情绪加剧。短期内，地缘政治因素将成为主导市场行情的关键变量。

主要观点

• 地缘政治风险：中东局势紧张，特别是霍尔木兹海峡和曼德海峡的通航量下降，对全球原油供应构成威胁，推升油价。
• 市场情绪：由于供应风险上升，市场恐慌情绪加重，国际油价有望继续震荡偏强。
• 板块表现：本周石油石化板块整体上涨，中国海油、海油工程和中国石油涨幅居前，无下跌股票。

关键信息

本周重要事件

• 中国石化：2026年上半年油气当量产量同比增长0.3%，胜利油田、西北油田均超额完成计划。
• 海油工程：泰国邦德莱德四期项目开工建造，提升我国海洋工程国际竞争力，对“一带一路”和亚太油气合作具有重要意义。

本周相关标的

• 涨幅前三：中国海油（+10.1%）、海油工程（+7.2%）、中国石油（+7.2%）。
• 下跌股票：无。

相关上市公司

• 中国海油/中国海洋石油
• 中国石油/中国石油股份
• 中国石化/中国石油化工股份
• 中海油服/中海油田服务
• 海油工程/海油发展
• 石化油服/中石化油服
• 中油工程/石化机械

风险提示

1. 地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。
2. 宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。
3. 新能源加大替代传统石油需求的风险。
4. OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。

原油周度数据简报

油价情况

• 布伦特：周均价94.4美元/桶，环比上涨9.3美元/桶，近一周上涨10.9%，近一月上涨25.5%。
• WTI：周均价87.2美元/桶，环比上涨7.5美元/桶，近一周上涨9.4%，近一月上涨21.6%。
• 俄罗斯ESPO：周均价60.0美元/桶，环比无变化，近一周无变化，近三月下跌41.5%。

库存情况

• 美国原油库存：2026/7/17为72312万桶，环比下降305万桶。
• 美国商业原油库存：2026/7/17为41168万桶，环比上涨201万桶。
• 美国战略原油库存：2026/7/17为31145万桶，环比下降506万桶。
• 美国库欣原油库存：2026/7/17为1937万桶，环比下降67万桶。

生产情况

• 美国原油产量：1380万桶/天，环比下降6万桶，同比下降80.0万桶。
• 美国原油钻机数量：450台，环比下降2台，同比增长35台。
• 美国压裂车队数量：196部，环比上涨2部，同比增长16部。

炼厂情况

• 美国炼厂加工量：1707万桶/天，环比下降5.8万桶，同比增长12.9万桶。
• 美国炼厂开工率：96.1%，环比下降0.10%，同比增长0.6%。

进出口情况

• 美国原油进口量：581万桶/天，环比上涨11.7万桶。
• 美国原油出口量：335万桶/天，环比下降36.8万桶。
• 美国原油净进口量：245万桶/天，环比上涨49万桶，近一周涨幅24.5%。

成品油板块数据追踪

价格情况

• 中国汽油：周均价179美元/桶，环比上涨10.0美元/桶，近一周涨幅10.0%。
• 中国柴油：周均价155美元/桶，环比上涨10.6美元/桶，近一周涨幅10.6%。
• 中国航煤：周均价139美元/桶，环比上涨1.2美元/桶，近一周涨幅1.2%。
• 美国汽油：周均价144美元/桶，环比上涨7.2美元/桶，近一周涨幅7.2%。
• 美国柴油：周均价175美元/桶，环比上涨9.3美元/桶，近一周涨幅9.3%。
• 美国航煤：周均价147美元/桶，环比上涨1.9美元/桶，近一周涨幅1.9%。
• 欧洲汽油：周均价152美元/桶，环比上涨8.1美元/桶，近一周涨幅8.1%。
• 欧洲柴油：周均价167美元/桶，环比上涨14.9美元/桶，近一周涨幅14.9%。
• 欧洲航煤：周均价178美元/桶，环比上涨15.5美元/桶，近一周涨幅15.5%。
• 新加坡汽油：周均价116美元/桶，环比上涨13.5美元/桶，近一周涨幅13.5%。
• 新加坡柴油：周均价156美元/桶，环比上涨14.2美元/桶，近一周涨幅14.2%。
• 新加坡航煤：周均价152美元/桶，环比上涨11.7美元/桶，近一周涨幅11.7%。

库存情况

• 美国汽油库存：21129万桶，环比上涨77万桶，近一周涨幅0.4%。
• 美国柴油库存：10957万桶，环比上涨140万桶，近一周涨幅1.3%。
• 美国航煤库存：4739万桶，环比下降103万桶，近一周跌幅2.1%。
• 新加坡汽油库存：1403万桶，环比下降45万桶，近一周跌幅3.1%。
• 新加坡柴油库存：615万桶，环比上涨81万桶，近一周涨幅15.2%。
• 新加坡航煤库存：60万桶，环比上涨4.1万桶，近一周涨幅4.1%。

产量情况

• 美国汽油产量：970万桶/天，环比上涨6万桶，近一周涨幅0.6%。
• 美国柴油产量：535万桶/天，环比上涨9万桶，近一周涨幅1.7%。
• 美国航煤产量：214万桶/天，环比下降5万桶，近一周跌幅2.1%。

消费情况

• 美国汽油消费量：895万桶/天，环比上涨10万桶，近一周涨幅1.2%。
• 美国柴油消费量：372万桶/天，环比上涨56万桶，近一周涨幅17.8%。
• 美国航煤消费量：215万桶/天，环比上涨39万桶，近一周涨幅21.9%。

板块行情回顾

板块表现

• 石油石化板块：整体上涨，中国海油、海油工程、中国石油涨幅居前，无下跌股票。

上市公司表现

• 中国海油：涨幅10.1%，市值15167亿人民币，归母净利润2025A为1221亿人民币，2026E为1667亿人民币。
• 中国海洋石油：涨幅3.7%，市值9702亿人民币，归母净利润2025A为1221亿人民币，2026E为1667亿人民币。
• 中国石油：涨幅7.2%，市值20187亿人民币，归母净利润2025A为1573亿人民币，2026E为1721亿人民币。
• 中国石油股份：涨幅6.5%，市值16189亿人民币，归母净利润2025A为1573亿人民币，2026E为1721亿人民币。
• 中国石化：涨幅3.2%，市值6276亿人民币，归母净利润2025A为318亿人民币，2026E为480亿人民币。
• 中海油服：涨幅5.2%，市值581亿人民币，归母净利润2025A为38亿人民币，2026E为45亿人民币。
• 中海油田服务：涨幅4.3%，市值291亿人民币，归母净利润2025A为38亿人民币，2026E为45亿人民币。
• 海油工程：涨幅7.2%，市值244亿人民币，归母净利润2025A为21亿人民币，2026E为26亿人民币。
• 海油发展：涨幅2.7%，市值385亿人民币，归母净利润2025A为39亿人民币，2026E为44亿人民币。

三桶油&海外油气公司估值对比

• 中国海油：PE 2026E为9.1倍，PB为1.7倍，EV/EBITDA为5.3倍。
• 中国石油：PE 2026E为11.7倍，PB为1.2倍，EV/EBITDA为4.4倍。
• 中国石化：PE 2026E为13.1倍，PB为0.7倍，EV/EBITDA为4.6倍。
• 海外公司：平均PE为15.8倍，平均PB为2.3倍，平均EV/EBITDA为5.8倍。

三桶油敏感性分析

• 中海油：归母净利润对油价敏感性较高，股息率和PE均受油价波动影响。
• 中石油：归母净利润和PE对油价敏感性较高，股息率受油价影响显著。
• 中石化：归母净利润和PE对油价敏感性较高，股息率和PB也受影响。

风险提示

1. 地缘政治因素：中东局势可能对油价造成大幅度干扰。
2. 宏观经济风险：经济增长放缓可能导致需求端不振。
3. 新能源替代风险：新能源的发展可能削弱传统石油需求。
4. OPEC+联盟风险：联盟可能修改石油供应计划，影响市场供需。