20240626-山西证券-传媒行业中期策略报告_AI发展仍处快车道_关注传媒行业应用落地_30页_6mb

传媒行业中期策略报告：领先大市-A（维持）

人工智能发展仍处于快速发展阶段，继续关注传媒行业在AI应用场景下的落地进展

投资要点：

• 行业表现：年初以来传媒指数下跌明显，各子板块表现分化，中报期间仍面临调整压力
• AI影响：生成式AI投资持续增长，AIGC技术将革新影视、游戏、内容生产等多个传媒领域
• 电影市场：2023年票房强势复苏，电影市场逐步恢复至疫情前水平，暑期档有望延续增长动能
• 游戏市场：收入增速放缓，国内仍为主要收入来源，版号政策保持常态化
• 投资建议：首推昆仑万维（300418SZ），布局大模型与AIGC业务；亦推荐上海电影（601595SH），关注其影视主业复苏与IP开发潜力

核心分析：

一、行业整体表现
传媒行业2024年上半年股价承压，影视、游戏板块跌幅居前，行业营收呈现弱复苏。毛利率与净利润增速承压，但AI技术将从供给侧带来结构性机遇。

二、AI技术驱动传媒变革

• 全球趋势：AI投资持续高增长，训练成本激增，头部机构优势明显，中国在特定技术领域领先。
• AIGC应用：内容生成、降本增效已在传媒子板块逐步落地，尤其视频、音乐、游戏领域变革显著。

三、细分板块分析

• 影视行业：电影票房逐步恢复，暑期档、文生视频技术带来新机遇；上海电影IP开发崭露头角。
• 游戏行业：收入增速放缓，国内市场为主力，AIGC将提升内容效率和创新能力。
• 出版与媒体：AI技术提升出版内容生成效率与多媒体传播能力。

四、投资建议
重点关注具AI布局的龙头企业：昆仑万维构建多元AI生态，上海电影电影主业复苏叠加IP增值。建议投资者短期优先配置大模型、AI工具链相关的标的，长期关注AI与传媒融合带来的增长潜力。

五、风险提示

• 政策监管风险：版号发放节奏及内容审查影响
• 宏观经济风险：下行周期影响消费需求
• 产品落地不及预期、技术迭代不及预期等