煤炭行业专题报告：助力复苏，煤炭行业进入新周期-20230418-长城证券-16页_906kb

煤炭行业专题报告总结

核心内容

2022年，我国煤炭行业整体呈现消费增长乏力、供给稳定增长的态势。煤炭消费量为43.2亿吨，同比增长1.17%，但增速较2021年下降4.26%。下游行业如电力、钢铁、建材和煤化工的需求增长有限，导致煤炭价格整体下行，行业盈利水平承压。

主要观点

1. 煤炭需求增长乏力

• 煤电行业：2022年煤电发电量为5.07万亿千瓦时，同比增长0.7%。2023年1-2月火电发电量同比下降2.0%，煤电发电量增速显著放缓。
• 建材行业：水泥产量同比下降10.36%，3月水泥价格指数为140.78点，为近4年最低。平板玻璃产量持续下降，价格走低。
• 钢铁行业：钢材产量同比增长0.27%，但3月钢材综合价格指数同比下降13.81%。高炉开工率不足六成，反映下游需求不足。
• 煤化工行业：甲醇产量同比微降，3月甲醇价格同比下降13.40%，需求恢复仍需观察。

2. 煤炭供给稳定增长

• 生产方面：2022年煤炭产量为44.96亿吨，同比增长10.43%。2023年1-2月产量同比增长6.94%。
• 进口方面：2022年进口煤炭2.93亿吨，同比减少9%。2023年1-2月进口煤炭大幅反弹，同比增长160%。澳煤进口禁令放宽，进口量逐步回升。
• 动力煤供给：2022年动力煤供需差额达1.9亿吨，供给充足。但实际热值同比下降4.49%，影响煤电效率。
• 炼焦煤供给：供需基本平衡，2022年供需差额为115万吨。

3. 产能利用率维持高位

• 2022年新批煤矿产能为3550万吨/年，同比增长1390万吨/年。煤矿建设周期一般为4-5年，预计2025-2026年煤炭产能将达峰。
• 2022年底煤炭产能利用率为75.40%，维持在较高水平。晋蒙陕三省煤炭产量占比超70%，外运量占全国近50%，三省经济增长依赖煤炭产业，具备调控煤炭供应的能力。

4. 港口库存增加，煤价承压

• 北方港口库存合计2578.50万吨，环比增长4.43%，同比增长17.40%。港口煤价承压，3月秦皇岛5500大卡动力煤价格为1075元/吨，同比下降8.51%。
• 大秦线运量因春季集中检修而下降，影响港口库存释放。

关键信息

• 需求端：煤电、建材、钢铁、煤化工需求均未达到预期，价格普遍下行。
• 供给端：煤炭生产与进口持续增长，供给充足，产能利用率较高。
• 价格影响因素：下游需求疲软、国际煤价下跌、进口政策利好、库存增加等。
• 区域影响：晋蒙陕三省是主要煤炭产区，经济增长对煤炭依赖度高，有能力控制供应。
• 政策因素：国常会提出年底前对煤炭进口实行零税率，利好进口煤，可能进一步压低国内煤价。

风险提示

• 国际局势和地缘政治恶化
• 国内宏观经济恢复超预期
• 国外经济衰退
• 统计口径不一致

投资评级

• 行业评级：中性（维持评级）
• 公司评级：未单独列出，但整体行业表现与市场同步。

作者信息

• 分析师：汪毅（执业证书编号：S1070512120003）
• 联系人：杨帆（执业证书编号：S1070122070039）

相关研究

• 《能源压舱石作用凸显大盘稳定器效果初现一煤炭行业2022年第三季度策略会分享》（2022-09-07）