20261009-中邮证券-海外宏观周报_长端收益率上升_科技股仍具韧性_11页_692kb

近期研究报告总结

核心内容概述

本报告由中邮证券分析师李起和高晓洁撰写，分析了近期海外宏观经济形势与美联储政策动向，重点关注美国就业数据、中东局势对能源价格的影响、美股科技股表现以及美联储可能的后续政策调整。

主要观点

1. 美国就业数据疲软

• 9月新增非农就业人数仅为2.9万人，低于市场预期的8万人。
• 失业率升至4.2%，高于预期的4.1%，但劳动参与率同步上升至61.8%，表明更多人进入劳动力市场。
• 就业增长主要集中在医疗保健业和制造业，而金融业出现小幅裁员。
• 平均时薪增速放缓至0.1%，低于预期的0.3%，显示薪资增长压力减弱。

2. 中东局势加剧能源风险

• 沙特机场遇袭、曼德海峡冲突升级，能源供应风险上升。
• 七国集团计划释放1亿桶石油及燃料产品，但OPEC+维持产量不变。
• 若能源价格持续高位，可能推动通胀上行，促使美联储再次加息。

3. 美联储政策展望

• 9月FOMC会议一致支持加息25个基点，联邦基金目标利率区间提升至3.75%-4.00%。
• 多数与会者认为年底前可能再加息一次，但需根据后续数据和经济前景决定。
• 部分官员担忧能源冲击和AI投资可能引发更持久的通胀压力。
• 美联储强调需观察数据趋势、经济前景及风险平衡后再做决策。

4. 美股科技股表现

• 资金持续流入人工智能相关股票，市场广度恶化。
• 半导体价格保持强势，AI产业需求仍具支撑。
• 高利率环境下，产业链内部分化加剧，建议关注订单兑现能力强、具备技术壁垒的硬件龙头。

5. 中期选举影响

• 中期选举临近，可能对科技企业政策环境产生短期扰动。
• 若民主党控制两院，科技企业可能面临更严格的反垄断和AI监管风险。
• 数据中心建设也可能受到政策限制，影响相关股票估值。

关键信息

• 非农数据：9月新增2.9万人，低于预期；失业率升至4.2%。
• 通胀数据：整体PCE环比上涨0.3%，核心PCE上涨0.2%；通胀仍高于目标。
• 美联储利率预测：市场预期12月仍有加息可能，未来政策将根据数据和经济前景调整。
• 美债收益率：长端收益率上升，反映市场对增长和中性利率预期上调。
• 风险提示：若油价持续高位、通胀超预期，美联储可能进一步紧缩，压制科技股估值。

图表与数据

• 图表1至图表10展示了美国非农就业数据、失业率、时薪增速、工时变化、劳动参与率、PCE增速及PMI等关键指标。
• 图表11显示市场预期12月仍有加息可能，概率为20.4%。

投资评级说明

• 投资评级基于报告发布日后6个月内的相对市场表现。
• 股票评级分为买入、增持、中性、回避。
• 行业评级分为强于大市、中性、弱于大市。
• 可转债评级分为推荐、谨慎推荐、中性、回避。

风险提示

• 若油价持续高位、通胀高于预期，美联储可能进一步加息，导致美债收益率上行，压制科技股估值。
• 中期选举可能带来政策不确定性，影响科技企业的发展环境。

分析师声明与免责声明

• 分析师声明：报告结论基于独立判断，不受其他部门或利益相关方影响。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，中邮证券不对因使用报告内容导致的损失承担责任。

公司简介与研究所信息

• 中邮证券是中邮集团控股的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元。
• 公司在全国设有58家分支机构，提供多种证券服务。
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