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沪镍-不锈钢周度报告（4.19-4.23）总结

一、核心观点与策略

• 短期观点：镍矿利空不如预期，供应如期增加，但库存反弹限制了价格下行空间。镍铁价格随成本线回落，但空间有限。不锈钢库存继续回落，但300冷轧库存不降反升，显示需求提升效果不明显。镍豆被硫酸镍挤兑，升水进一步下降。五一假期前补库情绪较强，12万以下价格有较强买盘支撑，下方做多情绪较重。
• 操作策略：沪镍维持在118000-125000区间震荡，以回落做多为主；不锈钢暂观望。

二、基本面分析

1. 产业链价格变化

• 镍矿：本周价格下探力度减弱，1.5%品味矿下跌3.08%，1.4%品味矿持平。
• 硫酸镍：价格维稳，长江有色报价34000元/吨。
• 电解镍：价格下跌，上海电解镍报122320元/吨，上海俄镍报119720元/吨，金川出厂价报123200元/吨。
• 不锈钢：304不锈钢价格下跌0.48%，报15475元/吨。

2. 镍矿市场

• 价格：红土镍矿（CIF）NI1.5%下跌3.08%，NI1.4%维持不变。
• 库存：2021年4月23日镍矿港口库存606.76万湿吨，较上周下降1.20%。
• 进口：3月镍矿进口量184.03万吨，环比增加24.61%；自菲律宾进口量166.67万吨，环比增加29.18%；自印尼进口量0.01万吨，环比减少99.78%。
• 趋势：镍矿供应增加已反映，但库存下降说明供需变化与预期存在差距，价格向下的动力减弱。

3. 电解镍市场

• 产量：3月中国精炼镍产量13021吨，环比减少4.77%，同比减少6.40%；4月预计产量14100吨，环比增加8.29%，同比减少4.48%。
• 进口：3月未锻轧非合金镍进口量12106吨，环比增加30%；1-3月进口总量31826吨，同比增加38%。
• 出口：3月未锻轧非合金镍出口量1354吨，环比增加90.6%；1-3月出口总量2578吨，同比减少73%。
• 趋势：市场货源充足，金川出厂价上调，价格在12万以下仍有成交。俄镍供需两弱，低价镍豆仍有需求。

4. 镍铁市场

• 价格：低镍铁（山东）价格持平，中高镍铁（山东）下跌1.77%。
• 库存：3月镍铁库存反弹1.18万吨，达8.29万吨。
• 产量：3月全国镍生铁产量3.84万镍吨，环比增长1.64%；高镍铁产量环比下降2.26%，低镍铁产量环比增长20.6%。
• 进口：3月镍铁进口量33.44万吨，环比增加17.81%；1-3月进口总量97.27万吨，同比增加21.57%。
• 趋势：镍铁价格随成本回落，但空间有限，4月产量或小幅下降。

5. 不锈钢市场

• 价格：304不锈钢价格下跌0.48%，报15475元/吨。
• 产量：3月不锈钢粗钢产量298.86万吨，环比增长18.4%；其中300系产量133.73万吨，环比增长18.4%。
• 库存：中国不锈钢社会库存继续回落，无锡和佛山库存分别为33.62万吨和20.92万吨，总和54.55万吨，环比下降1.15万吨。
• 冷轧库存：300系冷轧库存环比下降0.81万吨，无锡和佛山库存分别为11.47万吨和5.36万吨。
• 趋势：不锈钢库存回落，但300系冷轧库存反弹，需求增长有待验证。

6. 新能源汽车产销

• 产销情况：3月新能源汽车产销分别完成21.6万辆和22.6万辆，同比分别增长2.5倍和2.4倍。
• 细分：纯电动汽车产销增长显著，插电式混合动力汽车产销也有所增长。

三、技术面分析

• 技术图形：价格在下方区间运行，KDJ出现向上反弹信号，MACD表现模糊。
• 操作思路：以区间高抛低吸为主，短期震荡行情持续。
• 趋势判断：价格未突破20日均线，显示中性偏空趋势。

四、持仓结构分析

• 多空席位：前20席位净多增加，净空减少，多头力量增强。
• 多头持仓：中信期货、永安期货、东证期货等席位多头持仓量下降，但整体多头力量仍占优势。
• 空头持仓：中信期货、国泰君安、银河期货等空头持仓量下降，空头力量减弱。
• 主力持仓：主力净空，空头减少，整体偏空。

五、关键指标与结论

• 基差：现货121400，基差1160，偏多；进口镍120200，基差-40，中性。
• 库存：LME库存增加，上交所仓单下降，整体中性。
• 市场情绪：五一假期前补库情绪增强，12万以下买盘较强，下方支撑明显。

六、总结

整体来看，镍矿供应增加未有效推动库存上升，价格下探空间有限；电解镍价格随成本线回落，但仍有现货支撑；镍铁价格继续下探，但空间不大；不锈钢库存回落，但部分细分产品库存反弹，需求增长需进一步验证。技术面显示沪镍维持震荡格局，以回落做多为主；不锈钢暂观望。五一假期前市场情绪偏多，12万以下买盘较强，支撑明显。整体市场趋势偏中性，但多头力量增强，建议关注五一前后的补库行为对价格的影响。