20240423-国元证券-中际旭创-300308.SZ-2023年年报及2024年Q1预告点评_AI推动速率代际缩短_看好年内800G放量_4页_1mb

核心内容总结

事件概述：中际旭创（300308）于2024年4月23日发布2023年年报及2024年第一季度报告。数据显示，2023年公司营业总收入达10718亿元，同比增长1116%，归母净利润为2174亿元，同比增长7758%。2024年一季度，营业总收入4843亿元，同比增长16359%，环比增长3132%；归母净利润1009亿元，同比增长30384%，环比增长15%。

亮点驱动：增长主要源于400G和800G高速率产品的市场份额提升，这些产品占营收比例逐步增加，推动收入逐季增长。公司持续推进产能扩张，包括光模块生产基地和研发项目，以满足交付需求。2024年第一季毛利率同比提升321个百分点，但环比下降261个百分点，主要因年中价格调整、产品结构变化（400G上量节奏快于800G且毛利较低）及原材料库存波动。

技术与市场展望：高速率产品需求加速，16T方案已进入送样测试阶段，预计明年规模上量。硅光技术在400G和800G产品中渗透率快速提升，适用于单模长距场景。LPO技术针对短距离应用，公司保持多速率技术储备。AI应用推动速率代际缩短，看好年内800G放量。

投资建议：公司作为领先光模块供应商，在技术覆盖多个速率和结构，预计将充分享受行业爆发红利。分析师预计2024-2026年归母净利润分别为49亿、65亿和78亿元，PE估值分别为26倍、19倍和16倍，维持“买入”评级。

风险提示：AI硬件需求和部署进度不及预期、宏观经济波动风险。