20180906-国金证券-半导体行业周报_思源电气转战存储器领域_台积电双董再论半导体产业趋势_13页_1mb

半导体行业研究 增持（维持评级）总结

核心内容

1. 行业动态

• 思源电气：宣布通过旗下基金上海集岑计划收购北京矽成半导体有限公司41.65%的股权，交易对价不超过31.25亿元。若交易成功，思源电气将间接控制北京矽成近半数股权，成为其最大股东，正式进入存储芯片行业。北京矽成是主攻车用和工控领域的存储器厂商，其核心业务为DRAM、SRAM及FLASH，营收占比超90%。公司预计通过该收购将实现业绩反转，营收和净利润均有显著提升。

• 台积电：创办人张忠谋博士与现任董事长刘德音博士在Semicon2018:IC60会议上讨论了半导体产业的过去与未来趋势。张董回顾了过去70年的十大创新，强调政府补助对产业发展的重要性。刘董则聚焦于微缩技术、3D IC封装、人工智能加速器等未来发展方向。台积电在微缩、封装及AI芯片整合方面持续领先，对中国大陆的先进制程企业构成竞争压力。

2. 行情回顾

• A股市场：本周A股下跌2.64%，沪深300下跌2.29%，电子板块下跌3.14%，半导体板块下跌4.03%。
• 涨跌幅情况：汇顶科技上涨10.28%，全志科技上涨4.62%，北京君正上涨4.59%，北方华创上涨1.90%；跌幅前五为杨杰科技（-16.04%）、纳思达（-11.44%）、捷捷微电（-11.38%）、富满电子（-9.05%）、紫光国微（-8.98%）。

3. A股重要公告

• 长电科技：完成非公开发行股票，募集资金36亿元，产业基金成为第一大股东，持股比例达19%。
• 富瀚微：股东何辉计划减持不超过1.84%的股份。
• 杨杰科技：股东王艳计划减持不超过2%的股份。
• 紫光国微：实际控制人清华控股将转让部分股权给高铁新城和海南联合，实施共同控制，可能引发公司实际控制人变更。

4. 限售股份解禁情况

• 列出多家半导体公司限售股份解禁日期及比例，包括*ST大唐、晶方科技、景嘉微、京运通、捷捷微电、士兰微、通富微电、长川科技等，解禁比例从0.01%到2.34%不等。

5. 重点公司估值数据

• 列出A股半导体产业重点公司的估值数据，包括营收、净利润、市盈率、市销率等。如长电科技、韦尔股份、兆易创新、紫光国微等，其估值指标显示不同程度的增长潜力。

主要观点

• 思源电气的双轮驱动战略取得重大突破，有望成为领先的存储芯片公司，受益于汽车智能化和工业互联网的发展。
• 台积电在微缩、3D IC封装和AI芯片整合方面持续领先，对中国大陆的半导体企业构成竞争压力，推动行业整合。
• 存储器行业在政府支持下快速发展，国内企业如长江存储、合肥长鑫、福建晋华等正逐步打破国外垄断。
• 半导体行业整体估值呈现上升趋势，部分公司具备较高的增长潜力，但需关注存储器价格下降等风险。

关键信息

• 思源电气通过收购北京矽成，预计营收和净利润提升幅度分别为56%和57%。
• 台积电在7纳米以下微缩技术、EUV光刻机、3D封装等领域持续领先。
• 半导体行业面临价格波动、竞争加剧等风险，部分企业可能因资源和人才问题被淘汰。
• 重点公司包括思源电气、中芯国际、长电科技、台积电、三星电子、阿斯麦等。

投资建议

• 中国大陆/台湾重点关注公司：思源电气、中芯国际、长电科技、台积电。
• 全球重点关注公司：三星电子（内、闪存）、阿斯麦（EUV）。

风险提示

• 思源电气收购北京矽成存在不确定性，且存储器价格可能在2018年第四季度下降。
• 台积电的领先技术对中国大陆半导体企业构成竞争压力，可能导致行业整合加速，部分企业被淘汰。

估值数据跟踪

• 重点公司如长电科技、韦尔股份、兆易创新、紫光国微等，其市盈率、市销率等指标显示不同的估值趋势，部分公司具有较高的增长潜力。

行业趋势

• 政府补助成为半导体产业发展的新模式，推动国内企业快速发展。
• 技术进步如微缩、3D封装、人工智能加速器等，成为未来增长的关键因素。
• 行业整合趋势明显，大者恒大，资源和人才是关键。

投资评级说明

• 买入：预期上涨15%以上；
• 增持：预期上涨5%—15%；
• 中性：预期变动在-5%—5%；
• 减持：预期下跌5%以上。

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