20250822-国证国际证券-小米集团-W-01810.HK-全生态协同发力_盈利创历史新高_4页_741kb

小米集团2025年第二季度业绩总结

小米集团于2025年8月20日发布2025年第二季度业绩公告。公司实现营收1159.6亿元人民币，同比增长30.5%，经调整净利润108.3亿元，同比增长75.4%，均超出彭博一致性预期，创下历史新高。业绩增长动力包括智能手机高端化与份额提升、AIoT生态规模效应放大，以及智能电动汽车业务突破。

智能手机收入同比下降2.1%，主要因平均销售单价下降2.7%，部分被出货量小幅增加0.6%抵消。尽管在中国大陆市场高端智能手机占比提升，但ASP下滑及境外竞争加剧拖累毛利率至11.5%。根据Canalys数据，小米在中国大陆智能手机出货量逆势增长3.6%，表现优于同业。

IoT与生活消费产品收入增长44.7%，毛利率提升至22.5%，智能家电产品出货量大幅提升。互联网服务收入增长10.1%，毛利率75.4%，用户规模达7.312亿，同比增长8.2%，支撑服务增长。

智能汽车业务交付量创历史新高（81302辆），Xiaomi YU7系列火爆，ASP高带动盈利改善。投资建议维持“买入”，目标价62.3港元，预计短期汽车和AIoT新品驱动增长，长期大模型落地和技术协同打开新增长。风险包括宏观经济压力、销量不达预期和行业竞争加剧。

财务预测显示，未来几年总收入和净利润将保持增长，毛利率有望提升至23.6%以上，长期盈利前景乐观。