20231105-银河期货-天然橡胶及20号胶周报_厄尔尼诺现象深化_区内累库区外去库_124页_11mb

天然橡胶周报（2023年11月5日）

核心结论

一、全球宏观背景

• 厄尔尼诺持续：NINO34指数持续升温，同步于橡胶价格走高，验证全球气候对产胶区天气的影响。
• 产区天气改善：泰国降水边际减少，胶水类产品走强，叠加泰国日均产量升水杯胶，加之部分国家停割，泰国供应紧平衡特征初显。

二、国内供需结构变化

• 显著累库特征：区外去库（714万/T）与区内累库（1952万/T）并存，反映进口及下游企业库存分别承压与价差驱动的采购调整。
• 市场结构博弈：区内在产企业通过原料替代及出口保持去库，混合胶与标胶价差驱动明显。
• 需求波动：国内轮胎全钢/半钢开工率维持高位，但乘用车零售量大增显示消费恢复韧性，然而出口依赖度仍高，构成短期博弈点。

三、基本面展望

• 供应短期偏紧：全球单产阶段性回调提供支撑，泰国与印尼供应扰动可能性升温。
• 远期需求待观察：当前内需验证仍集中于价格传导环节，海外汽车消费增量逻辑待产业链协同验证，PET瓶片等新兴需求增量尚需时日。
• 期现价差中枢上行：RU01强近月结构短期难改，关注内外基差切换时点；NR09远月贴水加剧投实体预期博弈。

💎 短期评估：
短期受累库预期压制价格，但产区减产预期及原料区内外价差走扩大撑格局。预计进入区间震荡市，策略上防御为主，关注16000一线承压测试及产区天气的动态变化。