20150629-财通国际-每周报告_人行减息救市_A股趁高减持_14页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档主要分析了2015年6月中国人民银行实施的一系列货币政策调整，包括定向降准和下调基准利率，旨在支持实体经济发展和缓解股市下跌压力。同时，文档还对多家港股上市公司的业绩及估值进行了分析，包括培力控股、中信股份、北京汽车、中海油、奥普集团、中国神华、六福集团等，评估其未来盈利前景与投资价值。

主要观点

1. 人行减息救市：

   • 中国人民银行于2015年6月28日宣布定向降准及下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。
   • 降准对象包括城市商业银行、非县域农村商业银行、国有大型商业银行、股份制商业银行、外资银行，以及财务公司。
   • 减息对降低企业融资成本和稳定股市有一定作用，但市场对A股的公平价值仍受企业盈利增长乏力影响。

2. A股估值分析：

   • 财通国际认为，A股公平价值可能仅在16倍市盈率，或约4,050点。
   • 若企业盈利倒退，公平价值可能降至12倍市盈率，或约3,037点。
   • 建议投资者趁高减持，以锁定利润。

关键信息

一、货币政策调整

• 定向降准：

  • 城市商业银行、非县域农村商业银行：降低0.5个百分点。
  • 国有大型商业银行、股份制商业银行、外资银行：降低0.5个百分点。
  • 财务公司：降低3个百分点。

• 基准利率下调：

  • 一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.85%。
  • 一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.00%。
  • 其他贷款及存款基准利率相应调整。

二、港股公司分析

1. 培力控股（1498 HK）

• 评级：不予认购
• 估值：每股4.10港元
• 业务：销售“农本方”浓缩中药配方颗粒产品，市场份额达70%。
• 风险：浓缩中药价格下跌为最大风险。
• 预测：2015年收入或达399百万港元，核心溢利约43百万港元，市盈率33.7倍，估值过高。

2. 中信股份（267 HK）

• 评级：买入
• 估值：2015年公平价值为15.3港元
• 业绩：
  • 2014年净利息收入增11.6%，净费用收入增39.2%。
  • 核心税前溢利增6.2%，但报告税后溢利跌17.7%。
• 风险：资源价格下跌、利率大幅回升。

3. 北京汽车（1958 HK）

• 评级：增持
• 估值：2015年公平价值为14.4港元
• 业绩：
  • 2014年收入增341%，毛利增2,063%。
  • 自主品牌销量及收入大幅增加。
• 风险：汽车市场竞争恶化、销量增长未如预期。

4. 中海油（0883 HK）

• 评级：增持
• 估值：2015年公平价值为14.15港元
• 业绩：
  • 2014年营业额跌3.91%，经营溢利增2.7%。
  • 预计2015年营业额跌5.8%，但核心溢利有望回升。
• 风险：世界M1货币增长减速、美国财政赤字比率下跌。

5. 奥普集团（0477 HK）

• 评级：增持
• 估值：2015年公平价值为3.25港元
• 业绩：
  • 2014年收入增26.4%，毛利增34.2%。
  • 电商销售增长显著，推动收入与毛利提升。
• 风险：销售增长未如预期。

6. 中国神华（1088 HK）

• 评级：增持
• 估值：2015年公平价值为22.6港元
• 业绩：
  • 2014年营业额跌12.3%，毛利跌9.5%。
  • 预计2015年营业额跌5.8%，但核心溢利有望回升。
• 风险：世界煤炭供过于求、煤价下跌。

7. 六福集团（0590 HK）

• 评级：增持
• 估值：2016年公平价值或达30.7港元
• 业绩：
  • 2014年营业额跌25.1%，毛利跌11.0%。
  • 2015年预计营业额恢复增长，核心溢利有望回升。
• 风险：金价下跌、租金飙升。

行业及市场表现

一、主要指数表现

二、全球主要市场指数表现

三、债券、商品及外汇市场表现

估值与投资建议

• A股：市场估值过高，建议投资者趁高减持。
• 港股：部分公司如中信股份、北京汽车、中海油、奥普集团、中国神华、六福集团等被给予“增持”或“买入”评级。
• 市场风险：包括经济增长放缓、利率上升、资源价格下跌、竞争加剧等。

总结

本文档围绕2015年6月中国人民银行的货币政策调整，分析了其对A股市场的影响，并对多只港股公司的业绩及估值进行了详细评估。整体来看，虽然政策对市场有一定提振作用，但企业盈利增长乏力，A股估值偏高，建议投资者谨慎操作。部分港股公司表现优于市场，具备增长潜力，但需关注行业竞争、资源价格波动等风险因素。