20250901-太平洋-澜起科技-688008.SH-DDR5+运力芯片双引擎_Q2业绩再创新高_4页_667kb

公司评估

• 评级：买入 / 维持，预计未来6个月相对沪深300指数涨幅15%以上。

业绩表现

• 2025年上半年：
  • 营业总收入：26.33亿元，同比增长58.17%
  • 归母净利润：11.59亿元，同比增长95.41%
  • 扣非净利润：10.91亿元，同比增长100.52%

核心增长驱动

1. 市场趋势：DDR5渗透率提升、AI服务器需求旺盛（特别是国产AI服务器配置芯片增加）。
2. 产品结构优化：
   • DDR5第二、三子代RCD芯片出货占比提升，带动内存接口及模组配套芯片增长。
   • 三款高性能运力芯片销售显著增长。
3. 毛利率提升：上半年毛利率60.44%，同比增长2.66个百分点。

技术布局

• PCIe Retimer芯片：出货量大幅增长，客户已开始采用。
• 下一代芯片研发：
  • PCIe 6.x/CXL Retimer芯片已向客户送样，最高传输速率64GT/s。
  • 积极推进PCIe 7.0 Retimer和Switch芯片研发。

盈利预测（2025-2027年）

• 收入：59.54%/32.80%/28.32%
• 归母净利润：72.54%/35.69%/28.48%
• PE估值：58X → 43X → 34X

风险提示

• 下游需求不及预期风险；
• 行业竞争加剧风险。